JAKARTA - Investor Bitcoin paling lama masih terus melepas kepemilikan mereka dan tekanannya kian terasa di pasar kripto.Lebih dari dua bulan setelah mencetak rekor di atas US$126.000, harga bitcoin telah terkoreksi hampir 30% dan kesulitan menemukan level penopang. Salah satu penyebab utamanya: aksi jual dari pemegang jangka panjang yang belum mereda.

Data blockchain terbaru menunjukkan koin yang disimpan selama bertahun-tahun kini dilepas pada laju tercepat dalam beberapa waktu terakhir, sementara kemampuan pasar untuk menyerap pasokan tersebut melemah.Laporan K33 Research mencatat, jumlah bitcoin yang tidak bergerak setidaknya dua tahun turun 1,6 juta koin sejak awal 2023, setara sekitar US$140 miliar. Ini menandakan penjualan berkelanjutan dari pemegang jangka panjang.Sepanjang 2025 saja, hampir US$300 miliar bitcoin yang sebelumnya “tidur” lebih dari setahun kembali beredar. CryptoQuant melaporkan, 30 hari terakhir mencatat salah satu distribusi pemegang jangka panjang terberat dalam lebih dari lima tahun.“Pasar mengalami penurunan perlahan yang ditandai penjualan spot stabil di tengah likuiditas beli yang tipis, sehingga menghasilkan penurunan bertahap yang lebih sulit dibalik dibandingkan kapitulasinya leverage,” ujar Chris Newhouse, Director of Research Ergonia.Seperti dikutip finance.yahoo.com, Kamis (18/12), selama sebagian besar tahun lalu, aksi jual itu terserap oleh lonjakan permintaan dari ETF kripto yang baru diluncurkan dan perusahaan investasi kripto.

Namun, dorongan tersebut memudar. Arus ETF berbalik negatif, volume derivatif menurun, dan partisipasi ritel menipis. Pasokan yang sama kini menghantam pasar yang lebih lemah dengan lebih sedikit pembeli aktif.Tekanan paling terasa sejak 10 Oktober, ketika likuidasi senilai US$19 miliar terjadi menyusul komentar tak terduga Presiden AS Donald Trump terkait tarif hukuman, menjadi “washout” leverage harian terbesar sepanjang sejarah kripto. Sejak itu, pelaku pasar menarik diri dari derivatif tanpa tanda pemulihan yang jelas.Sempat melonjak ke US$90.000 pada Rabu akibat likuidasi posisi short, bitcoin kembali melanjutkan penurunan. Aset kripto utama ini turun hingga 2,8% ke US$85.278 dan diperdagangkan sedikit di atas US$86.000 pada pukul 10.00 waktu Singapura, Kamis.Berbeda dari siklus sebelumnya, reaktivasi pasokan kali ini bukan dipicu perdagangan altcoin atau insentif protokol, melainkan likuiditas besar dari ETF AS dan permintaan treasury.

"Hal ini memungkinkan pemegang awal (OG) merealisasikan keuntungan di harga enam digit dan secara signifikan mengurangi konsentrasi kepemilikan,” kata Senior Analyst K33, Vetle Lunde.

Ia menambahkan, volume reaktivasi tahun ini dan tahun lalu merupakan yang terbesar kedua dan ketiga dalam sejarah Bitcoin, hanya kalah dari 2017.Data Coinglass menunjukkan open interest, jumlah kontrak beredar, untuk opsi dan perpetual futures bitcoin masih jauh di bawah level sebelum kejatuhan Oktober. Ini mengindikasikan banyak trader tetap di pinggir pasar.

Di saat yang sama, strategi basis trade, memanfaatkan selisih harga spot dan futures, kini tidak lagi menguntungkan bagi hedge fund.Meski demikian, Lunde menilai penjualan dari pemegang lama mungkin mendekati akhir. Berdasarkan pola historis arus on-chain, tekanan jual tampak mendekati titik jenuh. “Sekitar 20% pasokan BTC telah direaktivasi dalam dua tahun terakhir,” tulis Lunde.

“Ekspektasinya, penjualan OG akan mereda pada 2026, memungkinkan pasokan dua tahun kembali meningkat seiring transisi Bitcoin menuju permintaan beli bersih di tengah integrasi institusional yang lebih dalam.” (DK)