BASEL &mdash; Bank for International Settlements (BIS) menilai stablecoin masih belum memenuhi syarat sebagai uang, sebagaimana disampaikan dalam Annual Economic Report 2026 yang dirilis pada Minggu dalam rapat umum tahunan lembaga tersebut di Basel, Swiss.
Dalam bab berjudul "Anchoring trust in money: innovation beyond stablecoins", BIS mengevaluasi token yang dipatok terhadap dolar AS berdasarkan karakteristik utama yang harus dimiliki suatu sistem moneter, yakni kesatuan (singleness), elastisitas (elasticity), interoperabilitas (interoperability), dan integritas (integrity).
Menurut BIS, desain stablecoin saat ini belum memenuhi seluruh kriteria tersebut.
Seperti dikutip TheBlock.Co, laporan itu menyebut harga stablecoin di pasar sekunder kerap menyimpang dari nilai patokannya (peg), sementara proses penebusannya (redemption) masih menghadapi berbagai hambatan.&nbsp;
Karena itu, BIS menilai stablecoin lebih menyerupai unit penyertaan exchange-traded fund (ETF) dibandingkan alat pembayaran.
Pandangan tersebut sejalan dengan pernyataan General Manager BIS, Pablo Hern&aacute;ndez de Cos, pada April lalu yang menyebut stablecoin lebih berfungsi layaknya ETF daripada uang.
Secara keseluruhan, pasokan stablecoin masih relatif kecil dibandingkan sistem perbankan. BIS mencatat nilai pasar stablecoin mencapai sekitar US$320 miliar pada akhir Mei, dengan lebih dari 99% stablecoin berbasis fiat dipatok terhadap dolar AS.
Sebagian besar pasarnya dikuasai oleh USDT milik Tether dan USDC milik Circle.
Data The Block juga menunjukkan dominasi USDT dan USDC dibandingkan stablecoin lain, termasuk stablecoin yang terdesentralisasi maupun yang menawarkan imbal hasil.
Dalam analisis terbarunya, BIS memodelkan dampak adopsi stablecoin secara luas terhadap perekonomian berdasarkan komposisi cadangan yang dimiliki penerbit.&nbsp;
Berdasarkan model yang dikalibrasi untuk Amerika Serikat, dampak bersih stablecoin terhadap output ekonomi dalam jangka menengah sedikit negatif.&nbsp;
Hal itu disebabkan kenaikan biaya pendanaan perbankan dan melemahnya penyaluran kredit lebih besar dibandingkan manfaat fiskal dari meningkatnya permintaan terhadap surat utang pemerintah.
Dampak negatif tersebut dinilai tetap relatif kecil bahkan dalam skenario nilai pasar stablecoin mencapai US$1 triliun, US$2 triliun, hingga US$3 triliun.
BIS juga menyebut stablecoin menyumbang porsi signifikan dalam aktivitas ilegal di jaringan blockchain karena beredar di blockchain tanpa izin (permissionless blockchain), di mana sifat pseudonim dan dompet digital yang dikelola sendiri (self-custodied wallets) melemahkan penerapan prosedur know-your-customer (KYC) dan anti-money laundering (AML).
Selain itu, para penulis laporan memperingatkan risiko "dolarisasi stablecoin", yaitu ketika rumah tangga di negara berkembang menyimpan stablecoin berbasis dolar AS sebagai aset penyimpan nilai.&nbsp;
Kondisi tersebut dinilai dapat mengubah arus modal serta mengurangi kedaulatan kebijakan moneter negara-negara tersebut.
Seperti dalam laporan tahun 2025, BIS kembali menawarkan alternatif, yaitu memperbaiki kelemahan stablecoin melalui aturan internasional yang konsisten dan mengintegrasikan tokenisasi ke dalam sistem dua tingkat yang melibatkan bank sentral dan bank komersial.
Konsep utama yang diusulkan adalah "unified ledger", yakni satu buku besar yang memuat cadangan bank sentral yang telah ditokenisasi, uang bank komersial yang ditokenisasi, serta instrumen uang swasta lain yang diatur dalam satu platform dengan uang bank sentral sebagai jangkar sistem.
BIS menunjuk Project Agora, prototipe sistem pembayaran lintas negara yang melibatkan delapan bank sentral, BIS, serta lebih dari 40 institusi swasta, sebagai bukti bahwa model tersebut dapat diterapkan. (DK)

Stablecoin belum memenuhi fungsi sebagai uang dan berisiko bagi negara berkembang.

BIS: Stablecoin belum mampu gantikan fungsi uang, lebih mirip ETF

JAKARTA - Bank for International Settlements (BIS) menyoroti lonjakan harga emas dan saham yang naik bersamaan dan memperingatkan potensi terbentuknya &ldquo;double bubble&rdquo; pada kedua aset tersebut.Di saat pasar saham terus terdorong oleh reli teknologi dan artificial intelligence (AI), harga emas melonjak 60% sepanjang tahun ini, menjadi kenaikan tahunan terbesar sejak 1979.Seperti dikutip&nbsp;reuters.com, Senin (8/12), kondisi ini memunculkan pertanyaan apakah peran emas sebagai aset safe haven telah berubah.&ldquo;Emas bergerak sangat berbeda dibanding pola biasanya tahun ini,&rdquo; ujar Hyun Song Shin, Penasihat Ekonomi BIS, saat merilis laporan akhir tahun lembaga tersebut pada Senin.&ldquo;Fenomena menarik kali ini adalah emas makin menyerupai aset spekulatif.&rdquo;
Sebagai lembaga yang dijuluki &ldquo;bank sentralnya bank sentral&rdquo;, BIS kerap memperingatkan potensi gelembung pasar saham.Namun, kecenderungan emas bergerak searah dengan saham membuat kekhawatiran mereka menjadi dua kali lipat: ke mana investor akan berlindung bila keduanya jatuh bersamaan, dan apa dampaknya bagi bank sentral yang telah agresif membeli emas.Analisis BIS menyimpulkan bahwa tahun ini merupakan kali pertama dalam 50 tahun emas dan indeks S&amp;P 500 sama-sama menunjukkan perilaku 'eksplosif'.Selain naik 60% tahun ini, harga emas telah melonjak lebih dari 150% sejak 2022, dipicu lonjakan inflasi pascapandemi, invasi Rusia ke Ukraina, serta sanksi Barat terhadap Moskow.Tanda-tanda potensi gelembung juga terlihat dari meningkatnya partisipasi investor ritel. Harga ETF emas tercatat sering berada di atas nilai aset bersih (NAV), menandakan tekanan beli kuat dan hambatan arbitrase. Pembelian emas oleh bank sentral turut memperkokoh tren kenaikan harga.BIS juga memberi peringatan lebih luas soal meningkatnya kerentanan pasar di tengah kekhawatiran valuasi AI dan anjloknya harga aset kripto, termasuk bitcoin yang turun 20% baru-baru ini.Bank Sentral Eropa dan Bank of England juga mengungkapkan kekhawatiran serupa mengenai potensi gelembung AI dan risiko koreksi mendadak jika ekspektasi pasar tidak terpenuhi.Shin menyebut bahwa perbedaan utama pasar saat ini dibanding era gelembung dotcom adalah perusahaan AI saat ini sudah menghasilkan laba, meski tengah menggelontorkan investasi besar untuk pusat data.Namun, ia menekankan bahwa pertanyaan fundamentalnya adalah apakah pengeluaran besar itu akan terbukti layak dalam jangka panjang, serta bagaimana ketahanan ekonomi global pada tahun mendatang. (DK)

BIS soroti lonjakan bersamaan emas dan saham, peringatkan risiko gelembung ganda.