JAKARTA &ndash; Upaya terbaru David Ellison untuk mengakuisisi Warner Bros. Discovery (WBD) kembali menemui jalan buntu. Pekan ini, dewan direksi WBD secara resmi menolak tawaran yang diajukan Paramount.
Namun, bagi Ellison&mdash;CEO Skydance sekaligus figur kunci di balik manuver Paramount&mdash;kabar tersebut tidak sepenuhnya buruk.
Pada Rabu, WBD menyatakan bahwa proposal Netflix senilai US$27,75 per saham dalam bentuk tunai dan saham untuk mengakuisisi bisnis studio serta streaming dinilai lebih menarik dibandingkan tawaran Paramount sebesar US$30 per saham tunai untuk seluruh WBD, termasuk jaringan TV kabelnya.
Penolakan itu didasarkan antara lain pada struktur tawaran Paramount yang dinilai mengandung risiko dan biaya tambahan. WBD menyoroti adanya potensi denda pembatalan sebesar US$2,8 miliar kepada Netflix jika terjadi perubahan arah, biaya US$1,5 miliar kepada kreditur apabila pertukaran utang gagal, serta sekitar US$350 juta biaya pendanaan tambahan. Secara total, beban tersebut setara dengan pengurangan sekitar US$1,79 per saham dari nilai tawaran Paramount, menurut perhitungan WBD.
Meski demikian, Ellison justru memperoleh semacam 'manfaat' tak terduga batalnya pembelian itu dari pergerakan harga pasar.
Seperti dikutip Business Insider, saham Versant&mdash;perusahaan hasil pemisahan aset TV kabel Comcast yang mencakup CNBC dan MS NOW (sebelumnya MSNBC)&mdash;anjlok sekitar 25% sejak mulai diperdagangkan pada Senin. Harga sahamnya turun dari US$45,17&nbsp;setelah IPO menjadi sekitar US$33,80.
Penurunan tajam tersebut memperkuat pandangan bahwa investor kini semakin enggan memberi valuasi tinggi pada aset TV kabel, sebuah tren yang sangat relevan bagi WBD yang masih memiliki jaringan seperti CNN, TNT, dan HGTV.
Perbandingan antara tawaran Paramount dan Netflix sangat bergantung pada bagaimana pasar menilai bisnis jaringan TV WBD.
Selisih harga kedua penawaran mencapai US$2,25 per saham. Jika nilai jaringan TV tersebut lebih tinggi dari angka itu, tawaran Netflix jelas unggul. Namun jika nilainya jauh lebih rendah, harga US$30 per saham yang diajukan Paramount justru bisa terlihat lebih menarik.
Dalam konteks ini, Paramount diuntungkan jika nilai TV kabel dipandang rendah, sementara Netflix berkepentingan menegaskan nilai aset yang sebenarnya tidak ingin mereka akuisisi.
Sejumlah analis media bahkan menjadikan Versant sebagai pembanding untuk menilai divisi Global Networks milik WBD. Dengan kapitalisasi pasar di bawah US$5 miliar dan nilai perusahaan sekitar US$7,25 miliar (termasuk utang bersih), Versant diproyeksikan menghasilkan EBITDA US$1,85&ndash;2 miliar pada 2026. Rasio EV/EBITDA-nya hanya sekitar 3,8 kali, jauh di bawah rata-rata perusahaan S&amp;P 500.
Jika divisi Global Networks WBD dinilai dengan rasio serupa, kontribusinya terhadap valuasi WBD diperkirakan hanya sekitar US$1,20 per saham, berdasarkan estimasi EBITDA 2026 sebesar US$4,8 miliar. Bahkan, menurut sumber yang memahami pemikiran internal Paramount, nilai jaringan TV WBD bisa lebih rendah lagi, yakni sekitar US$0,56 per saham. (DK)

Penurunan valuasi TV kabel menguatkan argumen Ellison meski tawarannya ditolak WBD.

Ditolak beli WBD, Ellison 'beruntungi' karena saham TV kabel anjlok

JAKARTA &ndash; CEO Paramount Skydance, David Ellison, membagikan isi pesan teks yang dikirimkan kepada CEO Warner Bros. Discovery (WBD), David Zaslav, namun tidak pernah mendapat tanggapan, di tengah upaya Paramount Skydance untuk mengakuisisi raksasa hiburan tersebut.
David Ellison merupakan pendiri dan CEO Skydance Media, sekaligus putra dari Larry Ellison, pendiri raksasa teknologi Oracle. Dukungan finansial dan jaringan bisnis keluarga Ellison menjadi salah satu faktor utama di balik agresivitas Paramount Skydance dalam upaya pengambilalihan ini.
Langkah tersebut, seperti dikutip Times of India (14/12), mencuat setelah Paramount meluncurkan penawaran pengambilalihan tidak dikehendaki (hostile bid) terhadap WBD, menyusul kegagalan upaya akuisisi sebelumnya. Pada saat yang sama, Netflix justru mengumumkan rencana kerja sama eksklusif dengan WBD, dengan valuasi yang diperkirakan mencapai US$83 miliar.
Masih menurut laporan Times of India (14/12), dalam dokumen pengajuan kepada otoritas pasar modal Amerika Serikat (SEC), Paramount membeberkan berbagai upaya pribadi yang dilakukan Ellison untuk mengamankan kesepakatan dengan Zaslav sebelum WBD memilih bermitra secara eksklusif dengan Netflix.
Dokumen tersebut memuat sejumlah pesan teks pribadi Ellison kepada Zaslav, yang meminta agar penawaran Paramount dipertimbangkan. Dalam salah satu pesannya, Ellison menyebut bahwa menjadi mitra Zaslav serta pemilik aset-aset ikonik Warner Bros akan menjadi sebuah &ldquo;kehormatan seumur hidup.&rdquo;
Pendekatan Ellison tidak berhenti pada komunikasi tertulis. Ia juga menjamu Zaslav makan malam bersama ayahnya, Larry Ellison, serta menggelar pertemuan di kediaman Zaslav di Beverly Hills.
Bahkan, Larry Ellison sempat mengadakan pertemuan konferensi video dengan Zaslav dan Chairman Emeritus WBD John Malone untuk membahas ketertarikan Paramount melakukan penggabungan dengan Warner Bros.
Dalam proposalnya, Ellison menawarkan struktur kepemimpinan bersama, termasuk menempatkan Zaslav sebagai co-CEO dan co-chairman di entitas gabungan.
Namun, meskipun Paramount Skydance telah menyusun proposal yang ditingkatkan&mdash;termasuk bekerja intensif selama periode libur Thanksgiving&mdash;penawaran tunai penuh sebesar US$30 per saham, dengan total nilai ekuitas sekitar US$77,9 miliar, tetap ditolak oleh dewan WBD.
Setelah penolakan tersebut, Paramount memutuskan menempuh jalur pengambilalihan bermusuhan, yakni upaya akuisisi yang dilakukan dengan melewati manajemen perusahaan target dan langsung mengajukan penawaran kepada para pemegang saham. Keputusan ini diambil setelah Ellison menilai dewan direksi WBD tidak menangani proposalnya secara adil.
Dalam dokumen SEC juga diungkapkan bahwa setelah menyampaikan proposal US$30 per saham, Ellison kembali menghubungi Zaslav untuk membahas penawaran baru yang telah disesuaikan dengan berbagai kekhawatiran sebelumnya. Namun, sepanjang hari tidak ada balasan dari Zaslav maupun perwakilan WBD.
Ellison kemudian mengirim pesan lanjutan yang menegaskan bahwa proposal Paramount menawarkan kepastian penuh, nilai tunai yang kuat, serta kecepatan penyelesaian transaksi. Tak lama setelah itu, laporan mengenai kesepakatan eksklusivitas antara Warner Bros dan Netflix mulai beredar luas.
Meski demikian, Ellison tidak menghentikan langkahnya. Ia menyampaikan kepada para investor bahwa Paramount akan membawa penawarannya langsung kepada para pemegang saham WBD.
Dalam panggilan dengan investor, Ellison menegaskan bahwa proposal Paramount dinilai lebih unggul dibandingkan Netflix, baik dari sisi nilai, kepastian regulasi, maupun arah masa depan industri hiburan, yang disebutnya lebih pro-Hollywood, pro-konsumen, dan pro-persaingan. (SA)

David Ellison, putra Larry Ellison, beberkan pesan teks yang tak digubris CEO Warner Bros.

Putra bos Oracle beberkan ke SEC pesan teks yang tak digubris CEO WBD

JAKARTA &mdash; Paramount memanaskan kembali perebutan Warner Bros. Discovery (WBD) setelah CEO David Ellison menyatakan bahwa dewan WBD hampir pasti tidak akan menerima penawaran Paramount sebesar US$30 per saham.
Ellison menjelaskan alasannya secara blak-blakan bahwa menerima tawaran itu justru bisa dianggap melanggar kewajiban fidusia, karena WBD sebelumnya sudah menolak proposal serupa. &ldquo;Jika mereka menerima tawaran itu persis seperti sekarang, maka mereka mengakui pelanggaran kewajiban fidusia,&rdquo; ujar Ellison dalam acara UBS, dikutip businessinsider.com (10/12).
Ketidakpastian Ellison juga muncul karena WBD baru saja menerima tawaran Netflix sebesar US$27,75 per saham, tetapi hanya untuk unit studio dan streaming, bukan seluruh perusahaan.
Artinya, menerima tawaran Paramount secara penuh dalam hitungan hari akan membalikkan keputusan sebelumnya, dan menimbulkan risiko hukum serta kerugian reputasi bagi dewan.
Selain itu, tawaran Paramount merupakan hostile bid, yang secara tradisi lebih sulit diterima dewan karena manajemen merasa terancam dan harus memeriksa semua risiko dengan sangat hati-hati.
Ellison pun mengirim pesan teks kepada CEO WBD David Zaslav: &ldquo;Kami tidak mencantumkan &lsquo;terbaik dan final&rsquo; dalam penawaran kami.&rdquo;
Ini memberi sinyal bahwa harga saat ini mungkin perlu dinaikkan agar kesepakatan tercapai.
Ketegangan semakin panas karena Paramount menargetkan seluruh WBD, termasuk jaringan CNN dan TNT, setelah Netflix hanya mengambil unit studio dan streaming. Ellison menegaskan bahwa tawaran publik itu identik dengan proposal privat yang dikirimkan ke WBD sehari sebelumnya. &ldquo;Kami tidak mengubah tawarannya. Ini persis yang kami kirimkan kepada mereka,&rdquo; tegasnya.
WBD menanggapi bahwa dewan mereka akan menilai proposal Paramount-Skydance secara hati-hati bersama penasihat independen, karena menerima tawaran yang sebelumnya dianggap kurang memadai akan menimbulkan risiko hukum dan merusak kredibilitas dewan.
Di industri media, banyak analis meyakini drama ini belum berakhir. Kevin Mayer, mantan eksekutif puncak Disney, memperkirakan akan muncul penawaran baru yang lebih tinggi, membandingkannya dengan perebutan aset Fox antara Disney dan Comcast beberapa tahun lalu. &ldquo;Saya akan sangat terkejut jika kita tidak melihat tawaran yang ditingkatkan,&rdquo; ujar Mayer.
Sebelumnya, diketahui&nbsp; Warner Bros. Discovery (WBD) menyatakan akan meninjau secara seksama tawaran pengambilalihan tidak diminta (hostile bid) dari Paramount Skydance, yang menawarkan harga US$30 per saham untuk membeli seluruh saham WBD. Perusahaan berjanji akan memberikan rekomendasi kepada pemegang saham dalam 10 hari kerja.
Dikutip dari Variety.com (08/12), WBD menyatakan: &ldquo;Kami bermaksud memberi tahu para pemegang saham tentang rekomendasi Dewan mengenai tawaran tender dari Paramount Skydance dalam waktu 10 hari kerja.&rdquo;
Dengan hitungan mulai Senin, 9 Desember, keputusan diperkirakan akan diumumkan pada Jumat, 19 Desember. (DH)

CEO Paramount ragu dewan Warner Bros akan terima tawaran takeover, mengapa?