NEW YORK &ndash; Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) mengusulkan Departemen Keuangan Amerika Serikat (AS) tengah mempertimbangkan langkah baru dalam pengelolaan kas dan likuiditas dengan masuk ke pasar repurchase agreement (repo) semalam.
Wacana tersebut dibahas dalam pertemuan TBAC pekan ini dan dinilai berpotensi memengaruhi likuiditas pasar keuangan secara signifikan.
[[ TBAC merupakan kelompok penasihat yang beranggotakan pelaku sektor swasta, seperti bank besar dan institusi keuangan. Tugasnya memberikan masukan kepada Departemen Keuangan AS terkait strategi pembiayaan pemerintah, penerbitan surat utang negara, serta kondisi dan fungsi pasar keuangan.]]
Dalam pembahasan tersebut, anggota TBAC mendiskusikan kemungkinan Treasury menyalurkan kelebihan kas pemerintah ke pasar repo untuk memperoleh imbal hasil investasi, sambil tetap menjaga manajemen risiko dan menghindari gangguan pasar.
Selama ini, Treasury menyimpan sebagian besar kasnya di Treasury General Account (TGA) milik Federal Reserve atau The Fed. Ketika saldo kas Treasury meningkat besar di The Fed, dana tersebut praktis terserap keluar dari sistem keuangan swasta.
Kondisi itu membuat cadangan perbankan berkurang dan berpotensi memperketat likuiditas pasar, terutama saat tekanan di pasar pendanaan jangka pendek meningkat.
Jika Treasury ikut menjadi pemberi pinjaman di pasar repo, dana kas pemerintah dapat kembali mengalir ke sistem perbankan. Langkah ini diyakini bisa membantu meredakan tekanan likuiditas, khususnya pada periode kebutuhan dana tinggi seperti akhir bulan atau akhir kuartal.
&ldquo;Dengan saldo kas besar, Treasury menyerap cadangan dari sistem yang bisa memicu masalah likuiditas. Dampaknya dapat dikurangi dengan menyalurkan kas ke pasar repo, sehingga seperti menyuntikkan kembali cadangan ke sistem,&rdquo; ujar strategist suku bunga TD Securities, Jan Nevruzi.
Usulan tersebut muncul di tengah upaya pemerintah AS mengoptimalkan pengelolaan saldo kas Treasury yang besar dan fluktuatif, terutama ketika kebutuhan pembiayaan pemerintah masih tinggi.
Saat ini Treasury umumnya menyimpan seluruh kasnya di TGA milik The Fed yang tidak memberikan bunga. Presentasi TBAC menunjukkan saldo TGA biasanya dipertahankan cukup untuk memenuhi kebutuhan pengeluaran pemerintah selama satu pekan, dengan batas minimum sekitar US$150 miliar. Saat ini, saldo TGA tercatat sekitar US$879 miliar.
Saldo kas Treasury yang tinggi biasanya berbanding terbalik dengan cadangan bank. Untuk membangun saldo kas tersebut, Treasury menerbitkan surat utang seperti Treasury bills, notes, atau bonds. Investor membeli surat utang itu menggunakan dana di rekening bank, sehingga cadangan bank di The Fed ikut berkurang.
Usulan Ini Efektif?
Namun, efektivitas langkah Treasury masuk ke pasar repo juga bergantung pada selisih imbal hasil repo dengan bunga cadangan bank di The Fed atau Interest on Reserve Balances (IORB).
Saat ini, suku bunga repo semalam atau Secured Overnight Financing Rate (SOFR) berada di level 3,62%, sedangkan bunga IORB mencapai 3,65%. Artinya terdapat selisih negatif sekitar 3 basis poin, sehingga secara nominal Treasury justru memperoleh imbal hasil sedikit lebih rendah dibanding bunga cadangan yang diterima bank di The Fed.
Meski demikian, analis menilai perbandingan tersebut lebih berkaitan dengan biaya peluang bagi sistem keuangan secara keseluruhan dan apakah keterlibatan Treasury di pasar repo benar-benar mampu memperbaiki fungsi pasar.
Strategist Wells Fargo, Angelo Manolatos, mengatakan wacana ini masih berada pada tahap awal dan belum resmi dimasukkan ke dalam kuesioner untuk primary dealers.
Meski begitu, isu tersebut mulai mendapat perhatian lebih besar seiring potensi perubahan kebijakan neraca The Fed.
Bank sentral AS itu sebelumnya memperlambat hingga nyaris menghentikan pengurangan neraca atau quantitative tightening sejak Desember lalu, setelah muncul tanda-tanda pengetatan likuiditas, termasuk kenaikan berkala suku bunga repo dalam beberapa waktu terakhir. (DK)

Treasury AS kaji penempatan kas di pasar repo guna menjaga likuiditas sistem keuangan.

Swasta usul Depkeu Amerika salurkan dana di The Fed ke repo overnight

WASHINGTON - Federal Reserve (The Fed) pada Rabu (10/12), mengumumkan akan segera memulai pembelian obligasi pemerintah jangka pendek untuk membantu mengelola likuiditas pasar dan memastikan kendali yang stabil atas target suku bunga.Pembelian teknis ini akan dimulai Jumat mendatang, dengan putaran awal diperkirakan mencapai sekitar US$40 miliar per bulan dalam bentuk Treasury bills, kata Fed dalam pengumuman terkait rapat Federal Open Market Committee (FOMC) terbaru.The Fed menambahkan bahwa pembelian ini akan tetap tinggi selama beberapa bulan untuk mengimbangi kenaikan besar liabilitas non-reserve yang diperkirakan terjadi pada April, dan setelah itu, laju pembelian diperkirakan akan berkurang sesuai pola musiman liabilitas Fed.Ketua The Fed, Jerome Powell, menekankan bahwa pembelian ini semata-mata untuk menjaga pasokan cadangan yang memadai, sehingga mendukung kontrol efektif atas suku bunga kebijakan, dan tidak memiliki implikasi terhadap kebijakan moneter secara keseluruhan.Dilansir dari&nbsp;reuters.com, banyak pengamat The Fed memperkirakan dimulainya kembali pembelian aset, sebagian besar memprediksi akan berlangsung awal tahun depan.Namun, beberapa pihak melihat langkah ini sebagai suntikan likuiditas pasar, bukan stimulus ekonomi.Scott Skyrm dari Curvature Securities menilai bahwa laju pembelian ini "lebih besar" daripada pelunasan obligasi mortgage yang sedang berlangsung, sehingga secara efektif menjadi injeksi likuiditas.Langkah ini terjadi tak lama setelah The Fed menghentikan program penyusutan aset (quantitative tightening/QT) awal bulan ini.Sejak 2022, Fed membiarkan obligasi Treasury dan mortgage jatuh tempo tanpa diganti untuk mengurangi likuiditas yang ditambahkan selama pandemi COVID-19, menurunkan ukuran neraca The Fed dari US$9 triliun pada 2022 menjadi US$6,6 triliun saat ini.Penghentian QT diumumkan akhir Oktober setelah muncul tanda-tanda ketatnya likuiditas dapat menyulitkan pengelolaan suku bunga federal funds, alat utama Fed untuk mengendalikan inflasi dan mendukung lapangan kerja.Kenaikan suku bunga pasar uang dan penggunaan besar-besaran Standing Repo Facility oleh lembaga keuangan menjadi sinyal potensi hilangnya kontrol Fed terhadap suku bunga.Powell mengatakan, "Kami tahu langkah ini akan datang. Saat akhirnya terjadi, datang sedikit lebih cepat dari perkiraan, tetapi kami siap melakukan tindakan yang diperlukan untuk memastikan pasar memiliki likuiditas yang cukup."Ia menambahkan, besarnya pembelian awal juga terkait jatuh tempo pajak 15 April, yang biasanya menimbulkan tantangan likuiditas pasar.Setelah melewati tanggal tersebut, kebutuhan cadangan ekonomi diperkirakan hanya memerlukan pembelian sekitar US$20&ndash;25 miliar per bulan, kata Powell. (DK)

The Fed mulai beli Treasury bills senilai US$40 miliar per bulan untuk jaga likuiditas pasar.