JAKARTA - Lelang&nbsp; Surat Utang Negara (SUN) pemerintah Indonesia pekan ini mencatat permintaan yang relatif lemah di tengah gejolak pasar, meski kondisi tersebut dinilai belum mengkhawatirkan.
Pemerintah berhasil menghimpun Rp40 triliun (sekitar US$2,4 miliar) dari lelang SUN reguler pada Rabu, lebih tinggi dari target awal. Ini merupakan penerbitan obligasi pertama sejak revisi outlook oleh Moody&rsquo;s.
Seperti dikutip theedgemalaysia.com, imbal hasil (yield) obligasi pemerintah tenor 10 tahun naik tipis ke 6,457%, setelah meningkat sekitar 30 basis poin sejak awal tahun. Selisih imbal hasil dengan obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun tercatat 233 basis poin.
&nbsp;Total penawaran yang masuk tercatat Rp63,06 triliun, terendah dalam hampir satu tahun terakhir, namun pejabat dan analis menyebut faktor musiman akibat libur Imlek sebagai penyebab utama lemahnya permintaan. Investor asing menyumbang sekitar 15% dari total pemenang lelang.
Jenis SUN&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; Yield&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;Rasio bid to cover
SPN01260322&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 4,50000%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 1,00
SPN03260521&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; -&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; -
SPN12270204&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;4,76800%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;1,91
FR0109&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;5,67712%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 1,47
FR0108&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;6,37998%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 1,71 FR0106&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;6,59975%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 1,34 FR0107&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;6,66957%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2,06 FR0102&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;6,74988%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 1,39
FR0105&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;6,77991%&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 1,32
Obligasi diterbitkan dalam delapan tenor, dengan rasio bid-to-cover untuk seri acuan 10 tahun berada di level 1,7, terendah sejak Sri Mulyani Indrawati diberhentikan dari jabatan Menteri Keuangan pada awal September.
[[Rasio bid to cover adalah total permintaan (bid) investor&nbsp;dibagi dengan&nbsp;jumlah obligasi yang ditawarkan (cover / supply). Cara membacamua&nbsp; jika rasio lebih besar 2.0 maka permintaan sangat kuat,&nbsp;permintaan sehat / normal (=2.0),&nbsp;permintaan&nbsp;melemah&nbsp;(&lt; 2,0), hanya laku pas-pasan (&asymp; 1,0),&nbsp; dan&nbsp;gagal serap (sangat jarang untuk SUN&nbsp;&nbsp;(&lt; 1,0). ]]&nbsp;
Dengan angka rasio bid to cover 1,7 arinya adalah untuk setiap Rp1 obligasi 10 tahun yang ditawarkan pemerintah, hanya ada Rp1,7 permintaan dari investor.
Hal Ini menunjukkan minat investor relatif rendah dibanding kondisi normal. Pelaku pasar menilai, minimnya partisipasi investor sebagian dipengaruhi oleh libur Tahun Baru Imlek.
Hasil lelang ini muncul setelah kepercayaan investor terhadap ekonomi terbesar di Asia Tenggara tersebut terguncang oleh sejumlah perkembangan negatif. Pasar obligasi dan nilai tukar rupiah pun menjadi sorotan.
Beberapa sentimen negatif tersebut antara lain peringatan dari MSCI bulan lalu terkait potensi penurunan status pasar saham Indonesia menjadi &ldquo;frontier market&rdquo; akibat isu transparansi, serta revisi outlook peringkat kredit oleh Moody&rsquo;s dua pekan lalu yang menyoroti berkurangnya kepastian kebijakan.
Kekhawatiran juga meningkat terkait independensi bank sentral setelah Thomas Djiwandono, keponakan Presiden Prabowo Subianto, ditunjuk sebagai Deputi Gubernur Bank Indonesia.
Rupiah sempat menyentuh rekor terendah di level Rp16.985 per dolar AS pada Januari.
Pada Kamis, rupiah kembali melemah 0,3% ke Rp16.933 per dolar AS seiring penguatan dolar AS menjelang pengumuman kebijakan moneter Bank Indonesia.
Bank sentral secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuan untuk kelima kalinya secara berturut-turut.
Analis menilai minat asing terhadap obligasi rupiah relatif stabil meski terjadi sedikit penurunan kepemilikan dalam sepekan terakhir.
Namun ke depan, investor masih akan mencermati arah kebijakan pemerintah.
Pelaku pasar menilai kejelasan kebijakan serta komitmen yang kuat terhadap disiplin fiskal menjadi kunci untuk menjaga kepercayaan investor dalam jangka pendek.
Seperti diketahui. penawaran obligasi pemerintah merupakan bagian dari pembiayaan anggaran dan juga menalangi defisit APBN tahun ini yang ditargetkan mencapai Rp689,1 triliun.
Berdasarkan undang-undang anggaran pendapatan dan belanja negara tahun anggaran 2026 atau UU APBN nomor 17 tahun 2025, pembiayaan utang tahun ini ditargetkan Rp832,2 triliun. Angkanya naik dibanding target tahun lalu yang sebesar Rp775,9 triliun.
Dalam konteks pasar keuangan, hasil lelang ini juga menjadi sorotan investor. Seperti diketahui pasar keuangan Indonesia tertekan setelah Moody&rsquo;s menurunkan outlook peringkat kredit Indonesia dari stabil menjadi negatif. Sentimen tersebut memicu aksi jual di obligasi, saham, dan rupiah pada perdagangan Jumat (6/2).
Data Bloomberg menunjukkan imbal hasil (yield)&nbsp; lelang SUN&nbsp;pada 6 Februari 2026&nbsp; naik hampir di seluruh tenor. Yield SUN dengan tenor 1 tahun meningkat 3,7 basis poin mendekati 5%, tenor 2 tahun jadi 5,08%, dan tenor 3 tahun jadi 5,4%. Kenaikan terbesar terjadi pada tenor 4 dan 5 tahun yang melonjak masing-masing 8,7 bps dan 11 bps ke kisaran 5,8% atau&nbsp;mendekati 6%.
Seorang pengamat ekonomi menjelaskan bahwa menyusul penurunan outlook Indonesia oleh Moodys dari stabil menjadi negatif, maka perhatian pasar tertuju pada hasil lelang beberapa seri Surat Berharga Negara (SBN). Lelang SBN berfungsi sebagai real-time market test terhadap minat investor dan tingkat yield yang diminta pasar.
Permintaan yang solid berpotensi meredakan kekhawatiran, sementara hasil lelang yang lemah dapat memperkuat persepsi bahwa premi risiko Indonesia sedang meningkat.
Ke depan, pergerakan nilai tukar rupiah, hasil lelang SBN, serta komunikasi kebijakan fiskal akan menjadi indikator utama. Jika ketiganya menunjukkan stabilitas dan kredibilitas, tekanan pada Credit Default Swap (CDS) dan yield obligasi berpeluang mereda. Sebaliknya, ketidakpastian yang berlarut kemungkinan membuat pasar tetap berhati-hati. (DK/MT)
Terkait:&nbsp;
1.&nbsp;Biayai defisit APBN Rp689,1 triliun, negara lelang SUN Rp33 triliun
2.&nbsp;CDS Indonesia merayap naik tertinggi di Asia, pasar beri pesan apa?
3.&nbsp;Moody&rsquo;s turunkan outlook Indonesia, yield SUN naik dekati 6%

Rasio bid-to-cover seri acuan 10 tahun turun ke 1,7 di tengah sentimen pascarevisi outlook Moodys.

Permintaan lelang SUN melemah, yield naik dekati 7%

JAKARTA - Kementerian Keuangan akan kembali melakukan lelang Surat Utang Negara (SUN) pada Rabu, 18 Februari 2026, dengan target meraih dana sebesar Rp33 triliun&nbsp;
Lelang SUN tersebut menawarkan sembilan seri dengan tingkat kupon mulai dari 5,87 persen dan dilelang dengan nominal per unit Rp1 juta.
Penawaran obligasi yang diterbitkan pemerintah tersebut ditargetkan meraup Rp33 triliun. Pada lelang sebelumnya atau 3 Februari 2026, penawaran yang masuk mencapai Rp76,5 triliun, dan yang berhasil dimenangkan adalah Rp36 triliun.
Mengutip laman resmi Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko, pemerintah melakukan lelang SUN dalam mata uang rupiah untuk memenuhi sebagian dari target pembiayaan dalam Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) 2026.
Lelang kali ini akan dibuka pada 18 Februari 2026 pukul 09.00 WIB dan ditutup pukul 11.00 WIB. Penjualan SUN tersebut akan dilaksanakan dengan menggunakan sistem pelelangan yang diselenggarakan oleh Bank Indonesia. Lelang bersifat terbuka (open auction), menggunakan metode harga beragam (multiple price).
Sembilan seri SUN yang akan dilelang adalah seri:
<ul>
<li>1. SPN01260322 (New Issuance)</li>
<li>2. SPN03260521 (New Issuance)</li>
<li>3. SPN12270204 (Reopening)</li>
<li>4. FR0109 (Reopening)</li>
<li>5. FR0108 (Reopening)</li>
<li>6. FR0106 (Reopening)</li>
<li>7. FR0107 (Reopening)</li>
<li>8. FR0102 (Reopening)</li>
<li>9. FR0105 (Reopening).</li>
</ul>
Pemerintah memiliki hak untuk menjual 9 seri SUN tersebut lebih besar atau lebih kecil dari jumlah indikatif yang ditentukan. Maksimal dimenangkan bisa mencapai 150 persen dari target indikatif Rp33 triliun.
Penawaran obligasi pemerintah merupakan bagian dari pembiayaan anggaran dan juga menalangi defisit APBN tahun ini yang ditargetkan mencapai Rp689,1 triliun.
Berdasarkan undang-undang anggaran pendapatan dan belanja negara tahun anggaran 2026 atau UU APBN nomor 17 tahun 2025, pembiayaan utang tahun ini ditargetkan Rp832,2 triliun. Angkanya naik dibanding target tahun lalu yang sebesar Rp775,9 triliun.
Dalam konteks pasar keuangan, hasil lelang ini juga menjadi sorotan investor. Seperti diketahui pasar keuangan Indonesia tertekan setelah Moody&rsquo;s menurunkan outlook peringkat kredit Indonesia dari stabil menjadi negatif. Sentimen tersebut memicu aksi jual di obligasi, saham, dan rupiah pada perdagangan Jumat (6/2).
Data Bloomberg menunjukkan imbal hasil (yield) SUN&nbsp;pada 6 Februari 2026&nbsp; naik hampir di seluruh tenor. Yield SUN dengan tenor 1 tahun meningkat 3,7 basis poin mendekati 5%, tenor 2 tahun jadi 5,08%, dan tenor 3 tahun jadi 5,4%. Kenaikan terbesar terjadi pada tenor 4 dan 5 tahun yang melonjak masing-masing 8,7 bps dan 11 bps ke kisaran 5,8% atau&nbsp;mendekati 6%.
Seorang pengamat ekonomi menjelaskan bahwa menyusul penurunan outlook Indonesia oleh Moodys dari stabil menjadi negatif, maka perhatian pasar tertuju pada hasil lelang beberapa seri Surat Berharga Negara (SBN). Lelang SBN berfungsi sebagai real-time market test terhadap minat investor dan tingkat yield yang diminta pasar.
Permintaan yang solid berpotensi meredakan kekhawatiran, sementara hasil lelang yang lemah dapat memperkuat persepsi bahwa premi risiko Indonesia sedang meningkat.
Ke depan, pergerakan nilai tukar rupiah, hasil lelang SBN, serta komunikasi kebijakan fiskal akan menjadi indikator utama. Jika ketiganya menunjukkan stabilitas dan kredibilitas, tekanan pada Credit Default Swap (CDS) dan yield obligasi berpeluang mereda. Sebaliknya, ketidakpastian yang berlarut kemungkinan membuat pasar tetap berhati-hati. (YS)
Terkait:&nbsp;CDS Indonesia merayap naik tertinggi di Asia, pasar beri pesan apa?

Lelang SUN digelar saat pasar sedang mencermati arah pembiayaan defisit. [Ilustrasi: Gemini] 

Biayai defisit APBN Rp689,1 triliun, negara lelang SUN Rp33 triliun 

JAKARTA -&nbsp;Gubernur Bank Indonesia Perry Warjiyo&nbsp;menyatakan bahwa penurunan outlook Indonesia dari lembaga rating Moody's pada Kamis (5/2)&nbsp;tidak mencerminkan adanya pelemahan fundamental ekonomi Indonesia.
Menurut dia, di tengah tingginya ketidakpastian global, perekonomian domestik tetap resilien. Pertumbuhan ekonomi mencapai 5,39% pada triwulan IV 2025, sehingga pertumbuhan ekonomi sepanjang tahun 2025 tercatat sebesar 5,1%. Inflasi tetap terjaga sebesar 2,92% pada 2025, berada dalam kisaran sasaran, sementara stabilitas nilai tukar rupiah terus diperkuat.
Stabilitas sistem keuangan juga tetap terjaga dengan baik, didukung oleh likuiditas yang memadai, permodalan perbankan yang kuat, serta risiko kredit yang rendah. Selain itu, terus berkembangnya sistem pembayaran digital&mdash;yang ditopang oleh infrastruktur yang andal dan struktur industri yang sehat&mdash;semakin memperkuat stabilitas dan mendukung pertumbuhan ekonomi.&rdquo;
Ke depan, kata Perry, Bank Indonesia memprakirakan bahwa prospek pertumbuhan ekonomi Indonesia dalam jangka menengah akan tetap solid dengan&nbsp;tren meningkat, didukung oleh inflasi yang tetap terjaga.
Pertumbuhan ekonomi pada&nbsp;2026&nbsp;diproyeksikan meningkat pada kisaran&nbsp;4,9&ndash;5,7%, ditopang oleh penguatan permintaan domestik sejalan dengan berbagai kebijakan pemerintah serta berlanjutnya dampak positif bauran kebijakan Bank Indonesia.
Kinerja positif ini, lanjut Gubernur BI,&nbsp; diperkirakan akan terus meningkat pada&nbsp;2027, dengan proyeksi pertumbuhan ekonomi pada kisaran&nbsp;5,1&ndash;5,9%, serta inflasi yang tetap terjaga.
Ketahanan eksternal perekonomian Indonesia juga tetap kuat di tengah ketidakpastian global.&nbsp;
Neraca Pembayaran Indonesia (NPI)&nbsp;tetap solid, didorong oleh surplus neraca perdagangan. Neraca perdagangan pada&nbsp;Desember 2025&nbsp;mencatat surplus sebesar&nbsp;2,51 miliar dolar AS, didukung oleh ekspor nonmigas berbasis sumber daya alam dan manufaktur.
Posisi&nbsp;cadangan devisa Indonesia&nbsp;pada akhir Desember 2025 meningkat menjadi US$156,5 miliar, setara dengan pembiayaan&nbsp;6,4 bulan impor&nbsp;atau&nbsp;6,3 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri pemerintah, serta berada di atas standar kecukupan internasional sekitar&nbsp;3 bulan impor.&nbsp;
"Nilai tukar rupiah diproyeksikan tetap stabil dengan kecenderungan menguat, didukung oleh imbal hasil yang menarik, inflasi yang rendah, serta prospek pertumbuhan ekonomi Indonesia yang solid."
Seperti diketahui Moody&rsquo;s mengubah outlook Indonesia menjadi negatif namun menegaskan (tidak mengubah) peringkat Baa2.
Menurut seorang analis Moody's melakukan penurunan outlook antara lain dengan alasan berikut:
<ul>
<li>Risiko strategi fiskal. Belanja yang didorong oleh pertumbuhan di tengah basis penerimaan yang lemah meningkatkan risiko defisit.</li>
<li>Keterbatasan fleksibilitas fiskal. Perluasan program sosial dapat menekan ruang fiskal yang sudah terbatas.</li>
<li>Ketidakpastian Danantara. Tata kelola dan sumber pendanaan yang belum jelas menciptakan risiko kewajiban kontinjensi.</li>
<li>Potensi perubahan rezim kebijakan. Kemungkinan perubahan kerangka fiskal dan moneter meningkatkan ketidakpastian.</li>
<li>Menurunnya daya tarik investasi. Ketidakpastian kebijakan berpotensi menahan investasi dan meningkatkan biaya pinjaman.</li>
<li>Meningkatnya volatilitas pasar. Fluktuasi pasar saham dan nilai tukar mencerminkan sensitivitas terhadap kredibilitas kebijakan.</li>
</ul>
Meningkatnya tekanan sosial-politik dan ketidakpuasan publik menimbulkan risiko terhadap stabilitas domestik. Peringkat tersebut tetap dipertahankan berdasarkan ketahanan ekonomi Indonesia, yaitu pertumbuhan sekitar 5%, defisit fiskal di bawah 3% dari PDB, serta rasio utang yang masih lebih rendah dibandingkan negara sekelas Baa, dengan asumsi disiplin kebijakan tetap terjaga.
Menurut analis tersebut, penyesuaian peringkat&nbsp; sebuah negara akan dilakukan oleh Moodys beberapa bulan setelah pengumuman penyesuaian outlook.
Dia menilai ada beberapa faktor yang bisa menyebabkan Moody's menurunkan peringkat Indonesia dari posisi saat ini&nbsp;Baa2.&nbsp;
- Pertama, ekspansi fiskal tanpa pendanaan yang memadai. "Peningkatan belanja tanpa reformasi penerimaan akan melemahkan kredibilitas."
- Kedua, memburuknya kondisi eksternal. "Pelemahan nilai tukar yang berkelanjutan atau arus keluar modal dapat menekan indikator utang.
- Ketiga, risiko terkait BUMN. "Pelemahan kondisi keuangan BUMN yang terkait dengan tata kelola Danantara akan menekan profil kredit negara."
Sebaliknya, mengenai apakah memungkinkan peringkat Indonesia dinaikkan Moody's dari posisi saat ini&nbsp;Baa2, analis itu mengatakan:&nbsp;
"Kenaikan peringkat kecil kemungkinannya pada kondisi Moody's memberi Indonesia outlook negatif saat ini."
Namun, Moodys bisa menaikkan peringkat, meskipun peluangnya kecil, dengan faktor-faktor berikut:&nbsp;
<ul>
<li>Pemulihan kredibilitas kebijakan yang lebih jelas dan konsisten dapat mengembalikan outlook menjadi stabil.</li>
<li>Penguatan basis penerimaan negara yang berkelanjutan akan memperbaiki fleksibilitas fiskal.</li>
<li>Pertumbuhan struktural yang lebih tinggi. Daya saing yang berkelanjutan dan pendalaman sektor keuangan dapat mendukung kenaikan peringkat. (YS/MT)</li>
</ul>
&nbsp;

BI tegaskan penurunan outlook Moody’s tak cerminkan pelemahan fundamental ekonomi.