NEW YORK - Harga bitcoin telah turun lebih dari 40% sejak Strategy meluncurkan STRC, instrumen saham preferen yang menjadi salah satu kendaraan utama perusahaan untuk menghimpun dana pembelian bitcoin, pada akhir Juli 2025.
Dikutip dari TradingView, tekanan pada STRC kembali memicu perdebatan soal model pendanaan Strategy. Sejumlah pengkritik, termasuk Peter Schiff, menilai instrumen tersebut menyerupai skema Ponzi terpusat. Namun, analis lain berpendapat bahwa penurunan STRC lebih mencerminkan aksi pelepasan posisi berleverage ketimbang memburuknya fundamental perusahaan.
STRC dirancang untuk diperdagangkan di sekitar nilai par US$100 agar Strategy dapat menerbitkan saham baru dan menghimpun modal untuk membeli lebih banyak bitcoin. Namun, instrumen tersebut kini diperdagangkan dengan diskon cukup dalam, menandakan salah satu saluran pendanaan pembelian bitcoin perusahaan sedang tertekan.
Pada Kamis, STRC sempat menyentuh rekor terendah di US$82,53 sebelum ditutup di US$88,59, masih jauh di bawah nilai pari US$100.
Diluncurkan pada Juli 2025, STRC dirancang agar tetap bergerak dekat nilai pari melalui skema dividen yang dapat disesuaikan. Saat ini, tingkat dividen tahunannya berada di kisaran 11,5%, sementara dana yang dihimpun terutama digunakan untuk membeli bitcoin.
Melebarnya diskon terhadap nilai pari telah mendorong imbal hasil efektif STRC ke atas 12,9% dan berkontribusi pada penghentian sementara penerbitan saham melalui skema at-the-market. Kondisi ini berisiko memperlambat mesin penghimpunan modal di balik strategi treasury bitcoin Strategy, yang saat ini memegang lebih dari 846.000 bitcoin.
Dalam dunia keuangan, flywheel merujuk pada model bisnis yang saling menguatkan, ketika pertumbuhan pada satu sisi langsung mendorong pertumbuhan di sisi lain sehingga momentum terus membesar.
Namun, ketika STRC diperdagangkan sekitar 13% di bawah nilai pari, model pendanaan Strategy kembali menuai kritik.
Pengkritik bitcoin Peter Schiff berulang kali menyebut STRC sebagai &ldquo;skema Ponzi terpusat klasik&rdquo; karena, menurutnya, instrumen itu bergantung pada kemampuan Strategy menghimpun modal baru lewat penjualan saham tambahan atau menjual bitcoin untuk memenuhi kewajibannya.
Trader kripto DonAlt juga mempertanyakan pergerakan harga STRC, dengan menilai instrumen itu diperdagangkan &ldquo;seperti Ponzi&rdquo; setelah anjlok tajam di bawah nilai pari.
Hingga kini, Strategy belum menanggapi kritik tersebut secara langsung. Dalam pernyataan terbarunya, perusahaan tetap memosisikan STRC sebagai instrumen ekuitas preferen yang ditopang strategi treasury berbasis bitcoin.
Meski demikian, perusahaan telah mengubah jadwal pembayaran dividen STRC menjadi dua kali sebulan, dari sebelumnya sekali sebulan.
Pembelian Bitcoin Melambat
Laju akumulasi bitcoin Strategy juga melambat tajam seiring STRC diperdagangkan di bawah nilai pari.
Perusahaan membeli 1.550 bitcoin senilai US$101 juta pada pekan yang berakhir 8 Juni, lalu menambah 1.587 bitcoin senilai US$100 juta pada pekan yang berakhir 15 Juni. Dengan tambahan tersebut, total kepemilikan bitcoin Strategy naik menjadi 846.842 bitcoin.
Meski tetap tergolong pembelian besar, nilainya jauh lebih kecil dibandingkan pembelian mingguan Strategy pada awal 2026.
Sebagai perbandingan, pada April perusahaan sempat membeli 34.164 bitcoin senilai US$2,54 miliar hanya dalam satu pekan. Pada Mei, Strategy kembali menambah 24.869 bitcoin senilai sekitar US$2,01 miliar. Sementara itu, sepanjang Juni, tambahan pembelian mingguannya hanya berada di kisaran US$100 juta.
Perlambatan tersebut juga bertepatan dengan penjualan kecil 32 bitcoin pada awal Juni senilai sekitar US$2,5 juta untuk membantu memenuhi kewajiban pembayaran dividen.
Nilainya memang sangat kecil dibandingkan total cadangan bitcoin Strategy, tetapi langkah itu menunjukkan kewajiban kas tetap dapat memaksa perusahaan menjual sebagian bitcoin ketika pendanaan yang ditopang STRC menjadi kurang efisien.
Head of Bitcoin Strategy The Smarter Web Company, Jesse Myers, menilai aksi jual STRC lebih mencerminkan pelepasan posisi berleverage daripada penurunan fundamental Strategy. &ldquo;Strategy baik-baik saja,&rdquo; kata Myers dalam unggahan pada Kamis.
Menurut dia, jika kondisinya tidak berubah, perusahaan masih mampu membayar dividen STRC selama 32 tahun. Bahkan, pembayaran itu dapat dipertahankan tanpa batas waktu jika harga bitcoin naik sekitar 2% per tahun.
Myers menjelaskan, pergerakan STRC yang lama bertahan di kisaran US$99 hingga US$100 mendorong sebagian investor memakai leverage tinggi, dengan asumsi harga instrumen itu tidak akan turun di bawah US$95. Ketika harga mulai melemah, margin call dan aksi jual paksa mempercepat penurunan.
Di sisi lain, analis Scott Melker menilai diskon STRC justru bisa menarik investor yang mencari imbal hasil. Dalam unggahannya pada Minggu, ia menekankan dividen STRC didasarkan pada nilai likuidasi US$100, bukan harga pasar.
Dengan tingkat dividen 11,5%, investor yang membeli STRC di harga US$90 bisa memperoleh imbal hasil sekitar 12,8%, sedangkan pembelian di harga US$85 berpotensi memberikan imbal hasil sekitar 13,5%.
Pada harga saat ini, STRC menawarkan imbal hasil efektif sekitar 13%. Strategy diperkirakan akan mengumumkan tingkat dividen berikutnya pada 30 Juni, sambil tetap memiliki opsi lain&mdash;termasuk penerbitan saham MSTR dan penggunaan cadangan kas&mdash;untuk mendanai pembelian bitcoin. (ARF)

STRC jatuh di bawah nilai pari, model pendanaan Strategy kembali disorot

Harga bitcoin turun 40% sejak STRC diluncurkan

JAKARTA - Tekanan terhadap saham preferen STRC milik Strategy memunculkan pertanyaan baru mengenai keberlanjutan strategi pendanaan perusahaan untuk terus mengakumulasi Bitcoin. Instrumen yang dirancang untuk diperdagangkan di sekitar level US$100 itu kini merosot ke kisaran US$80-an.
Penurunan tersebut menarik perhatian investor karena STRC merupakan salah satu instrumen utama yang digunakan perusahaan untuk menghimpun dana guna membeli Bitcoin tambahan.
Sorotan terhadap STRC semakin besar setelah Chairman Strategy Michael Saylor mengungkapkan bahwa kecerdasan buatan (AI) turut digunakan dalam proses perancangan produk tersebut.
"Saat kami mengerjakan STRC, saya mengerjakannya sepenuhnya dengan AI. Saya tidak mungkin bisa melakukannya sendiri. Saya benar-benar duduk dan menggunakan AI, bolak-balik selama berjam-jam," kata Saylor dalam sebuah wawancara, seperti dikutip Finance.yahoo.
Meski mendapat sorotan karena keterlibatan AI, STRC tetap melalui proses penerbitan yang melibatkan bank investasi, penasihat hukum, manajemen perusahaan, serta regulator. AI diyakini digunakan untuk membantu simulasi dan perancangan struktur produk.
STRC merupakan saham preferen dengan skema dividen variabel yang dirancang untuk menjaga harga pasar tetap mendekati US$100. Untuk mencapai tujuan tersebut, Strategy memiliki kewenangan menyesuaikan tingkat dividen setiap bulan.
Namun mekanisme itu kini menghadapi tantangan. Ketika harga saham turun jauh dari target, investor cenderung menuntut imbal hasil yang lebih tinggi agar instrumen kembali menarik.
Konsekuensinya, perusahaan berpotensi harus menaikkan pembayaran dividen kepada pemegang STRC.
Kondisi itu juga berisiko menyulitkan penerbitan STRC baru apabila kepercayaan investor terhadap instrumen tersebut terus melemah.
Selama ini Strategy mengandalkan instrumen seperti STRC untuk memperoleh dana segar tanpa harus menerbitkan terlalu banyak saham biasa. Dana yang dihimpun kemudian digunakan untuk memperbesar kepemilikan Bitcoin.
Jika minat investor terhadap STRC terus menurun, kemampuan perusahaan untuk memperoleh pendanaan baru berpotensi terhambat. Dalam kondisi tersebut, Strategy mungkin harus mencari alternatif pendanaan lain, termasuk menerbitkan saham biasa yang dapat mengencerkan kepemilikan pemegang saham eksisting.
Pilihan lain adalah memperlambat laju pembelian Bitcoin yang selama ini menjadi inti strategi perusahaan.
Hingga saat ini belum terdapat indikasi bahwa Strategy harus menjual cadangan Bitcoin yang dimilikinya akibat tekanan pada STRC. Namun sebagian investor mulai mencermati kemungkinan munculnya tekanan keuangan yang lebih besar apabila harga saham preferen tersebut terus melemah dan biaya dividen meningkat.
Dalam skenario yang lebih ekstrem, pasar mulai mempertimbangkan risiko perusahaan harus melepas sebagian kepemilikan Bitcoin untuk memperkuat posisi keuangan atau memenuhi kewajiban kepada investor.
Skenario tersebut berpotensi mengguncang narasi utama yang selama ini dibangun Michael Saylor, yakni menjadikan akumulasi Bitcoin sebagai fondasi strategi bisnis jangka panjang, bukan sebagai aset yang dijual ketika perusahaan menghadapi tekanan pasar.(DH)

Anjloknya STRC berpotensi menaikkan biaya modal dan mempersempit ruang ekspansi Strategy.

Saham STRC anjlok, strategi akumulasi bitcoin Michael Saylor diuji

JAKARTA - Executive Chairman Strategy, Michael Saylor, menegaskan fokus perusahaan pada instrumen saham preferen perpetual STRC setelah perusahaan menjual sebagian kepemilikan bitcoin untuk mendanai pembayaran dividen.
Dalam unggahan di platform X pada Senin, Saylor menyatakan, "Tujuan kami adalah menjadikan STRC sebagai instrumen kredit terbaik di dunia."
Seperti dikutip Coindesk, pernyataan itu muncul setelah Strategy mengungkapkan penjualan 32 bitcoin senilai sekitar US$2,5 juta pada pekan lalu. Berdasarkan dokumen 8-K yang disampaikan kepada regulator, hasil penjualan tersebut "diharapkan akan digunakan untuk mendanai pembagian dividen saham preferen."
Meski dokumen perusahaan secara langsung mengaitkan penjualan bitcoin dengan pembayaran dividen, Saylor memilih menyoroti pengembangan STRC dibanding transaksi aset kripto tersebut. Langkah itu dinilai memperkuat pandangan investor bahwa Strategy semakin berfokus membangun instrumen saham preferennya sambil tetap meningkatkan eksposur bitcoin per saham.
Saylor sebelumnya berulang kali menegaskan bahwa keputusan pendanaan dan alokasi modal perusahaan tidak semata-mata bertujuan menambah jumlah bitcoin yang dimiliki, melainkan meningkatkan nilai bagi pemegang saham melalui pertumbuhan bitcoin per saham.
Penjualan terbaru ini juga menarik perhatian komunitas kripto. Di kalangan pengguna Crypto Twitter, beredar lelucon bahwa Strategy kerap membeli bitcoin pada harga tertinggi mingguan.
Namun, catatan perusahaan menunjukkan penjualan bitcoin bukan hal yang sering dilakukan. Sebelum transaksi terbaru, Strategy hanya pernah menjual bitcoin sekali, yakni pada Desember 2022 saat harga aset kripto tersebut berada di kisaran US$18.000, tidak lama setelah runtuhnya bursa kripto FTX yang menekan harga hingga mendekati US$15.000.
Pada transaksi terbaru, Strategy melepas bitcoin dengan harga rata-rata US$77.135 per koin. Saat ini bitcoin diperdagangkan di kisaran US$70.000 setelah sempat turun hingga sekitar US$60.000 pada Februari.(DH)

Strategy menjual 32 bitcoin senilai US$2,5 juta untuk membayar dividen saham preferen STRC.