LONDON — Bank of England (BoE) menghentikan penjualan obligasi pemerintah Inggris selama enam bulan ke depan dan menghentikan penjualan obligasi jangka panjang secara permanen sebagai bagian dari rencana pengurangan kepemilikan surat utang senilai £488 miliar hingga 2034.Seperti dikutip Reuters, keputusan tersebut diumumkan bersamaan dengan keputusan mempertahankan suku bunga acuan.Kebijakan ini muncul hanya beberapa hari setelah imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bertenor 30 tahun mencapai level tertinggi sejak 1998, di tengah aksi jual obligasi global.Gejolak pasar kembali memicu kritik terhadap kebijakan penjualan obligasi BoE.Sejumlah pihak menilai langkah tersebut membuat kerugian bank sentral terealisasi lebih cepat, sementara dampaknya pada akhirnya dapat ditanggung oleh pembayar pajak.Gubernur BoE Andrew Bailey mengatakan bank sentral kini memberikan kejelasan mengenai arah kebijakan quantitative tightening (QT)."Bank dan Komite Kebijakan Moneter telah memutuskan untuk menahan sebagian besar obligasi yang dimiliki untuk tujuan kebijakan moneter dari penjualan, sementara sisanya akan dikurangi selama delapan tahun ke depan," ujar Bailey.Bailey selama ini menegaskan keinginannya untuk mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah hingga tingkat minimum.BoE berpendapat bahwa perubahan laju penjualan terutama memengaruhi waktu terjadinya kerugian pemerintah, bukan total nilai kerugian tersebut.Bailey juga membantah bahwa perubahan kebijakan tersebut merupakan respons terhadap memburuknya kondisi pasar.Ia mengatakan BoE telah mulai secara internal menyusun perubahan rencana penjualan obligasi sebelum pecahnya perang Amerika Serikat dan Iran pada Februari.Imbal Hasil Obligasi TurunHarga obligasi pemerintah Inggris bertenor panjang melonjak setelah pengumuman BoE. Imbal hasil obligasi 30 tahun bahkan menuju penurunan harian terbesar sejak April dan turun ke level terendah dalam tiga pekan.Matthew Amis, direktur investasi untuk manajemen suku bunga di Aberdeen Investment, mengatakan perubahan tersebut memberikan sentimen positif terutama bagi obligasi dengan tenor panjang.BoE sebelumnya membeli sekitar £895 miliar surat utang dalam mata uang pound, hampir seluruhnya berupa obligasi pemerintah, antara 2009 hingga 2021 melalui beberapa putaran quantitative easing (QE).Program tersebut ditujukan untuk mendukung perekonomian dan menekan suku bunga jangka panjang.Pada Februari 2022, BoE berhenti menginvestasikan kembali dana dari obligasi yang telah jatuh tempo.Kemudian pada September tahun yang sama, bank sentral mulai menjual obligasi untuk meningkatkan laju QT menjadi sekitar £100 miliar per tahun.Pada September tahun lalu, Komite Kebijakan Moneter BoE memutuskan menurunkan laju tersebut menjadi £70 miliar.Pada Kamis, komite secara bulat dengan suara 9-0 menyetujui rencana baru.£120 Miliar Obligasi Disimpan PermanenDalam rencana terbaru, BoE akan mengurangi hingga nol kepemilikan obligasi yang digunakan untuk tujuan kebijakan moneter.Dari total £488 miliar obligasi yang tersisa, sekitar £120 miliar yang jatuh tempo pada 2049 atau setelahnya akan tetap berada dalam neraca BoE secara permanen sebagai penopang uang kertas yang beredar.Sementara itu, sekitar £222 miliar obligasi yang jatuh tempo hingga 2034 akan dipertahankan sampai jatuh tempo.Adapun £146 miliar obligasi dengan jatuh tempo antara 2035 dan 2049 akan dijual.Rencana tersebut berarti BoE akan menjual sekitar £20 miliar obligasi per tahun.Jika memperhitungkan obligasi yang jatuh tempo secara alami, pengurangan rata-rata mencapai sekitar £46 miliar per tahun.Laju tersebut lebih lambat dibandingkan 12 bulan terakhir, tetapi masih sejalan dengan perkiraan investor yang disurvei BoE pada Juli untuk tahun keuangan 2026/2027.Lelang Obligasi DitangguhkanBoE juga akan menghentikan seluruh penjualan hingga April sembari berkonsultasi dengan pemerintah mengenai kemungkinan menjual obligasi secara langsung kepada Debt Management Office (DMO) milik Kementerian Keuangan Inggris berdasarkan harga pasar.Perubahan tersebut berpotensi menghindarkan BoE dari risiko memperoleh harga yang kurang menguntungkan melalui lelang untuk menjual sisa obligasi dalam jumlah kecil.BoE menjadi salah satu bank sentral besar yang melakukan penjualan langsung obligasi pemerintah, alih-alih hanya menunggu surat utang tersebut jatuh tempo.Hal itu antara lain disebabkan oleh rata-rata jatuh tempo obligasi pemerintah Inggris yang relatif panjang.Bank sentral memperkirakan program QT telah meningkatkan imbal hasil obligasi pemerintah Inggris sekitar 0,25 poin persentase.BoE menilai dampak tersebut relatif kecil dibandingkan lonjakan imbal hasil obligasi dalam beberapa tahun terakhir.Namun, sejumlah analis memperkirakan dampaknya terhadap imbal hasil obligasi 30 tahun bisa mencapai sekitar 0,75 poin persentase, bahkan lebih besar dari selisih imbal hasil obligasi pemerintah Inggris dan AS bertenor 30 tahun saat ini. (DK)

BoE hentikan penjualan obligasi, tahan £488 miliar surat utang hingga 2034.

Bank of England hentikan penjualan obligasi jangka panjang 

JAKARTA - Penurunan biaya pinjaman di China membuat pasar obligasi Negeri Tirai Bambu semakin menarik sebagai alternatif pendanaan, termasuk bagi Indonesia. Namun, biaya dana yang lebih murah belum cukup untuk menggantikan dominasi pasar utang Amerika Serikat (AS) meski suku bunga cenderung melonjak.Lead Economist PT Bank Danamon Indonesia Tbk (BDMN), Irman Faiz, mengatakan keputusan penerbitan obligasi dalam mata uang yuan tetap harus mempertimbangkan biaya lindung nilai, risiko nilai tukar renminbi (RMB), kedalaman pasar, kebutuhan mata uang, serta besaran pendanaan."Indonesia sudah mulai memanfaatkan Panda Bond. Namun, keputusan penerbitan tidak hanya ditentukan oleh rendahnya yield, tetapi juga biaya setelah hedging, risiko kurs RMB, kedalaman pasar, kebutuhan mata uang, dan volume pendanaan," kata Irman kepada IDNFinancials.Menurut dia, Panda Bond lebih tepat diposisikan sebagai instrumen diversifikasi sumber pembiayaan, bukan pengganti pasar obligasi dolar AS yang masih menjadi pasar paling likuid dan dalam.Hal ini tidak terlepas dari masih dominannya dolar AS dalam transaksi internasional. Karena itu, kebutuhan pendanaan dalam dolar tetap besar bagi banyak negara.Seorang pengamat pasar fixed income, mengatakan hal senada bahwa suku bunga di China yang rendah belum tentu berdampak langsung membuat pasar Panda Bond ramai.“Nggak sesederhana itu. Pasar bond China sangat tertutup dan tidak mudah diakses investor global. Juga lalu lintas devisa di China dikontrol pemerintah,” jelas dia.Menurut dia, kurs yuan dan suku bunga di China tidak mencerminkan pergerakan pasar seperti di negara terbuka seperti US, Jepang, Eropa.“Ya dugaan saya, ini token amount saja. Alias ada penerbitan tapi tidak bisa diandalkan untuk pendanaan jangka panjang dalam jumlah besar.”Mengenai bunga global yang cenderung terus meningkat dia menjelaskan bahwa yang comparable  dengan Indonesia adalah Amerika.“Karena rezim valuta bebas dan mata uangnya pure floating. Dengan naiknya borrowing cost di US (dan Jepang juga) maka global interest rates baik jangka pendek, yang ditentukan bank sentral, dan jangka panjang, yang ditentukan pasar, akan naik.”Dia menambahkan: “Cepat atau lambat akan berdampak ke suku bunga di Indonesia. Dan ada juga dampak ke capital flow dari emerging market ke developed countries.”Tekan Negara BerkembangDi sisi lain, tingginya yield US Treasury meningkatkan tekanan terhadap pasar negara berkembang, termasuk Indonesia. Namun, kondisi tersebut tidak serta-merta membuat seluruh dana investor kembali ke AS."Investor akan membandingkan imbal hasil AS dengan yield dan risk premium di emerging markets. Tekanan akan lebih besar pada negara dengan defisit eksternal tinggi dan fundamental yang lebih lemah," ujarnya.Irman menilai kenaikan yield US Treasury saat ini juga banyak dipengaruhi risiko fiskal dan term premium. Kondisi tersebut membuat kenaikan yield tidak selalu diikuti penguatan dolar AS dalam besaran yang sama.Bagi Indonesia, ketahanan terhadap tekanan eksternal tetap bergantung pada kecukupan selisih suku bunga, kondisi neraca eksternal, dan kecukupan cadangan devisa.Risiko KreditSementara itu, suku bunga AS yang bertahan tinggi dalam waktu lama berpotensi meningkatkan risiko kredit, terutama bagi debitur dengan leverage tinggi dan kebutuhan refinancing besar.Meski demikian, Irman menilai kondisi tersebut belum otomatis memicu kenaikan rasio kredit bermasalah atau non-performing loan (NPL) secara luas. Ketahanan ekonomi dan pasar tenaga kerja AS masih menjadi penyangga."Data sektor riil AS, mulai dari pertumbuhan ekonomi hingga serapan tenaga kerja, masih lebih kuat dari perkiraan. Kondisi ini juga membuat inflasi AS pada Agustus lebih tinggi dari perkiraan, terutama pada komponen inflasi inti," katanya.Menurut dia, kenaikan suku bunga AS juga tidak harus diikuti secara otomatis oleh bank sentral negara lain. Kebijakan moneter masing-masing negara akan bergantung pada dinamika inflasi, nilai tukar, dan kondisi eksternal domestik.Namun, negara yang menghadapi paparan tinggi terhadap kenaikan harga minyak berpotensi menghadapi tekanan lebih besar. Kebutuhan dolar untuk membiayai impor minyak dapat meningkatkan kebutuhan arus modal asing ke pasar keuangan domestik."Negara yang terpapar risiko kenaikan harga minyak cenderung akan ikut menaikkan bunga acuan agar imbal hasil aset domestiknya tetap kompetitif terhadap AS dan mampu menarik arus modal asing," ujar Irman.Dengan demikian, lanskap pendanaan global saat ini menunjukkan divergensi yang semakin jelas. China menawarkan biaya pendanaan yang semakin rendah, sementara tingginya yield AS meningkatkan biaya peluang bagi investor untuk mempertahankan aset di pasar negara berkembang.(DH/MT)

Indonesia melirik Panda Bond untuk diversifikasi pendanaan saat biaya dana China semakin murah.

Biaya dana China makin murah dibanding AS, Panda Bond makin menarik?

JAKARTA - Saham Asia tertekan pada perdagangan Jumat (11/9), seiring lonjakan yield obligasi global dan harga minyak yang memicu kekhawatiran inflasi. Investor mulai memperhitungkan peluang bank sentral kembali menaikkan suku bunga.Seperti dikutip Reuters, Indeks MSCI Asia Pasifik di luar Jepang turun 1,8%. Nikkei Jepang menjadi salah satu indeks dengan penurunan terdalam, anjlok 2,8%.Tekanan juga terjadi di China dan Hong Kong. Indeks CSI300 turun 1,2%, sementara Hang Seng melemah 1,5%.Kontrak berjangka Nasdaq turun 0,2%, sedangkan kontrak berjangka S&amp;P 500 relatif stabil.Kenaikan yield obligasi menjadi salah satu pemicu utama aksi jual saham. Yield yang lebih tinggi meningkatkan tingkat diskonto dalam valuasi saham sehingga menekan harga aset berisiko.Yield Treasury AS tenor 10 tahun naik 2 basis poin menjadi 4,9708%, level tertinggi dalam tiga tahun dan mendekati ambang 5%.Sementara itu, yield Treasury 30 tahun mencapai 5,3803%, level tertinggi dalam 19 tahun. Yield tenor dua tahun juga naik 2 basis poin menjadi 4,5835%, setelah melonjak 12 basis poin pada sesi sebelumnya.Pergerakan tersebut mencerminkan meningkatnya ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve (The Fed) perlu mempertahankan atau bahkan memperketat kebijakan moneter untuk meredam inflasi.Pasar kini memperkirakan peluang The Fed menaikkan suku bunga pada bulan ini mencapai sekitar 70%.Harga Minyak Jadi Beban BaruTekanan terhadap saham semakin kuat setelah harga minyak Brent melonjak ke US$109,97 per barel, level tertinggi dalam empat bulan.Brent naik 6% dalam sehari dan telah menguat hampir 13% sepanjang pekan.Kenaikan harga minyak memperbesar risiko inflasi karena meningkatkan biaya energi, transportasi, dan produksi. Kondisi ini dapat membatasi ruang bank sentral untuk memangkas suku bunga dan meningkatkan tekanan terhadap valuasi saham.Arus minyak masih terganggu akibat pembatasan pelayaran melalui Selat Hormuz di tengah konflik AS dan Iran. Situasi semakin kompleks setelah kelompok Houthi mengambil alih kendali Pelabuhan Mocha di Yaman dan meningkatkan risiko terhadap jalur ekspor minyak Arab Saudi melalui Laut Merah."Lalu lintas maritim yang melintasi Bab el-Mandeb sangat terancam oleh pergerakan maju kelompok Houthi," kata Helima Croft, Kepala Strategi Komoditas Global di RBC Capital Markets.Croft memperkirakan harga Brent dapat mencapai US$121,99 per barel pada akhir tahun apabila konflik Saudi-Houthi kembali berkembang menjadi perang terbuka.Kekhawatiran terhadap perang berkepanjangan membuat investor semakin defensif. Pernyataan Presiden AS Donald Trump bahwa konflik dapat berlangsung hingga melewati pemilu paruh waktu November turut memperburuk sentimen pasar.Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga MeningkatTekanan terhadap pasar saham tidak hanya berasal dari AS. Yield obligasi pemerintah Australia tenor tiga tahun melonjak 18 basis poin menjadi 5,047%, level tertinggi dalam 15 tahun.Di Jepang, yield obligasi pemerintah tenor 10 tahun naik 6 basis poin menjadi 2,97%. Inflasi grosir yang masih tinggi memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan (BOJ).Analis JPMorgan memperkirakan delapan dari sembilan bank sentral negara maju akan menaikkan suku bunga hingga akhir tahun. Proyeksi tersebut mencakup The Fed, BOJ, empat bank sentral Eropa, Australia, dan Selandia Baru."Pengetatan saat ini diperkirakan akan tetap terbatas, namun risiko terhadap prakiraan kami cenderung mengarah pada langkah lebih lanjut, mengingat pertumbuhan yang tangguh, inflasi inti yang sulit turun, serta tekanan harga komoditas," ujar analis JPMorgan dalam catatan riset mereka.Bank Sentral Eropa (ECB) telah menaikkan suku bunga untuk kedua kalinya tahun ini. Sejumlah pejabat ECB juga membuka peluang pengetatan lebih lanjut pada Oktober.Investor selanjutnya menunggu data inflasi konsumen AS untuk Agustus yang menjadi salah satu indikator penting bagi arah kebijakan The Fed pekan depan.Inflasi inti diperkirakan naik 0,2% secara bulanan. Namun, risiko kenaikan lebih tinggi meningkat setelah data harga produsen (PPI) AS menunjukkan tekanan harga masih bertahan.Di pasar valuta asing, dolar AS menguat seiring kenaikan yield Treasury. Dolar berada di level 99,04 pada Jumat setelah menguat 0,4% terhadap mata uang utama pada sesi sebelumnya.Harga emas naik 0,3% menjadi US$4.328 per ons setelah anjlok hampir 2% pada sesi sebelumnya.(DH)

Kenaikan yield dan harga minyak memperkuat kekhawatiran inflasi serta menekan saham Asia.

Yield Treasury 10 tahun dekati 5%, saham Asia kembali tertekan

JAKARTA - Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF), Kristalina Georgieva, memperingatkan kenaikan imbal hasil obligasi negara maju dapat kembali menekan negara berkembang dan berpendapatan rendah yang tengah memperbaiki kondisi utangnya.Georgieva mengatakan kenaikan yield global terjadi di tengah peningkatan utang negara maju, tekanan inflasi yang masih bertahan akibat penutupan Selat Hormuz, serta meningkatnya kebutuhan modal untuk pembiayaan utang terkait kecerdasan buatan (AI)."Ini bukan sekadar masalah bagi negara-negara berkembang berpenghasilan rendah," ujar Georgieva dalam wawancara dengan Reuters di sela-sela pertemuan para pemimpin keuangan G20 di North Carolina, Selasa (1/9) malam, seperti dikutip Reuters."Tingginya tingkat utang di negara-negara maju, ditambah dengan inflasi yang sulit turun, dapat menyebabkan kenaikan biaya layanan utang bagi semua pihak termasuk negara berpenghasilan rendah, pasar negara berkembang, dan negara berkembang."Menurut Georgieva, kenaikan biaya layanan utang global dapat menghapus kemajuan negara berkembang yang telah memperbaiki kebijakan fiskal dan meningkatkan kredibilitas di pasar keuangan."Kita perlu ingat bahwa sejumlah negara dengan ekonomi pasar berkembang telah berupaya keras untuk meraih kredibilitas pasar dan mempersempit selisih (spred) imbal hasil Hal itu bisa saja sirna akibat kenaikan biaya layanan utang serta peningkatan imbal hasil secara global yang dipicu oleh negara-negara maju," ujarnya.Yield Treasury AS Dekati Level TertinggiAksi jual Treasury dalam beberapa pekan terakhir mendorong yield obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun mendekati level tertinggi dalam hampir dua dekade.Kondisi tersebut menjadi perhatian bagi negara berkembang karena kenaikan yield di pasar negara maju dapat meningkatkan biaya pendanaan dan pembayaran utang secara global.IMF mencatat kondisi utang negara berpendapatan rendah telah membaik sejak 2022. Saat itu, sekitar 60% negara berpendapatan rendah berada dalam kondisi debt distress atau menghadapi risiko tinggi mengalami tekanan utang.Georgieva mengatakan perbaikan tersebut terjadi setelah negara-negara tersebut menjalankan reformasi fiskal dengan dukungan lembaga internasional dan kreditur resmi. Namun, kenaikan yield global berpotensi mengikis kemajuan tersebut.Meski menghadapi risiko, Georgieva menilai pasar utang masih berjalan secara teratur. Dia juga melihat kesepakatan di antara negara-negara G20 untuk memperbaiki mekanisme restrukturisasi utang dan mempercepat penanganan negara yang menghadapi tekanan utang.Senegal Jadi Uji Coba Mekanisme BaruDalam pertemuan G20 tersebut, IMF mengumumkan kesepakatan tingkat staf dengan Senegal untuk paket pinjaman US$2,2 miliar selama tiga tahun.Kesepakatan itu mensyaratkan Senegal mengajukan restrukturisasi utang melalui G20 Common Framework, mekanisme yang mempertemukan kreditur resmi dan swasta untuk menangani utang negara yang mengalami krisis.Mekanisme tersebut sebelumnya menghadapi proses panjang dalam menangani utang Chad dan Zambia. Perbedaan kepentingan antara kreditur swasta, lembaga internasional, dan China menjadi salah satu hambatan.G20 pada Mei menyepakati perbaikan mekanisme tersebut untuk mempercepat proses restrukturisasi. Georgieva berharap kasus Senegal dapat menjadi uji coba bagi mekanisme baru tersebut."Kita punya kasus selanjutnya," kata Georgieva."Mari kita selesaikan, dan Anda bisa yakin bahwa Dana tersebut akan dengan sangat gigih mengupayakan penyelesaian yang cepat."(DH)

"Kita perlu ingat bahwa sejumlah negara berkembang telah berupaya keras memperkecil spread yield."

IMF: Lonjakan yield global naikkan biaya utang negara berkembang

TOKYO — Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang mulai mengubah arah aliran modal global.Yield obligasi Jepang tenor acuan menembus level 3% untuk pertama kalinya dalam tiga dekade. Hal tersebut membuat aset domestik semakin menarik bagi investor Jepang dan berpotensi mengurangi aliran dana ke pasar obligasi luar negeri.Dikutip dari Reuters, level 3% tidak hanya penting bagi biaya pendanaan di Jepang.Ambang tersebut juga dapat membalikkan arus investasi yang selama ini menjadikan Jepang sebagai pemilik terbesar US Treasury dan salah satu pembeli surat utang pemerintah paling konsisten di dunia.Ketika aksi jual di pasar obligasi global semakin dalam pada Rabu (2/9), para trader mengatakan sebagian tekanan berasal dari spekulasi bahwa investor Jepang akan mengurangi kepemilikan aset luar negeri.Belum ada indikasi Jepang akan melepas seluruh portofolio surat utang luar negeri senilai US$2,4 triliun.Namun, manajer investasi global dan sejumlah data terbaru menunjukkan pengurangan kepemilikan tersebut mulai berlangsung secara lebih konsisten.Dealer obligasi dan manajer aset di Sydney, London, dan Singapura mulai melihat penurunan permintaan dari investor Jepang.Data resmi menunjukkan investor Jepang telah menjual secara neto obligasi luar negeri senilai ¥3 triliun atau sekitar US$18,7 miliar hingga 22 Agustus.Arus keluar tersebut menjadi yang terbesar sejak awal tahun dalam periode yang sama sejak pasar obligasi anjlok pada 2022.“Saya mengetahuinya secara langsung dari pembicaraan dengan investor Jepang. Mereka kurang berinvestasi pada surat berharga berdenominasi yen selama sekitar 25 tahun. Sekarang aset tersebut menjadi lebih menarik dan mereka mulai mengalokasikan kembali dananya,” jelas Michael Weidner, Co-Head of Global Fixed Income di Lazard Asset Management.Toshinobu Chiba, fund manager berbasis di Tokyo Simplex Asset Management, menjadi salah satu investor yang mengubah strateginya.Dia mulai bersikap bearish terhadap US Treasury dan membeli obligasi pemerintah Jepang (JGB) tenor 10 tahun sesaat sebelum yield-nya mencapai level tertinggi baru-baru ini.“Mudah untuk membeli obligasi tenor 10 tahun ketika yield-nya di atas 3%. Sebagian besar perusahaan asuransi jiwa memiliki insentif kuat untuk membeli sekarang. Ini merupakan pergerakan alami bagi investor Jepang untuk menarik dana dari AS dan mengembalikannya ke Jepang,” ungkap Chiba.Di Australia, investor Jepang sebelumnya menjadi pemegang asing terbesar surat utang negara tersebut sebelum pandemi.Kini, pelaku pasar melihat perubahan dari pola akumulasi menjadi sekadar mempertahankan kepemilikan.“Tahun ini, investor Jepang lebih banyak mempertahankan eksposurnya pada level yang relatif konsisten, bukan menambah kepemilikan,” kata Ryan Ellis, Head of Markets Sales Australia and New Zealand di Citi.“Untuk pertama kalinya dalam bertahun-tahun, mereka memiliki bias terhadap pasar domestik,” ujarnya. Pasar Australia juga berada di bawah tekanan akibat kenaikan suku bunga bank sentral.“Ini sangat dipengaruhi oleh keputusan berdasarkan imbal hasil,” kata Ellis.Pergeseran Dana PensiunPasar surat utang global sempat bergejolak pada Juli setelah Jepang membuka kemungkinan perubahan alokasi Government Pension Investment Fund (GPIF) ke aset domestik.Belum ada tanda-tanda bahwa lembaga raksasa dengan aset US$1,8 triliun tersebut akan mengubah portofolionya.Namun, sejumlah dana institusi Jepang lainnya mulai menilai kembali peluang investasi di pasar domestik.Survei J.P. Morgan Asset Management terhadap 82 dana pensiun perusahaan Jepang yang dirilis pada Rabu (2/9), menunjukkan porsi bersih dana pensiun yang berencana meningkatkan kepemilikan obligasi domestik mencapai level tertinggi sejak survei dimulai pada 2008.Survei tersebut juga menunjukkan dana pensiun terus mengurangi kepemilikan surat utang luar negeri karena tingginya biaya lindung nilai valuta asing.Perubahan tersebut penting karena investor Jepang memiliki peran besar di berbagai pasar obligasi, mulai dari US Treasury hingga surat utang Prancis dan Australia.“Ketika yield JGB naik, daya tarik relatif obligasi domestik meningkat setelah memperhitungkan lindung nilai mata uang. Kondisi ini berpotensi mendorong peralihan aset luar negeri kembali ke instrumen pendapatan tetap Jepang,” kata Masayuki Nakajima, Senior Strategist di Mizuho Bank di London, dalam sebuah catatan.Yield JGB tenor 10 tahun mencapai 3% pada Selasa(1/9), pertama kalinya sejak 1996.Dalam dua tahun terakhir, yield tersebut telah meningkat lebih dari tiga kali lipat.Pada periode yang sama, yield US Treasury tenor 10 tahun naik sekitar 1 poin persentase.Selisih yield antara kedua obligasi tersebut menyempit lebih dari 100 basis poin.“Ketika yield obligasi Jepang terus naik, pembeli marginal US Treasury dan obligasi internasional tiba-tiba berkurang,” kata Justin Onuekwusi, Chief Investment Officer di St. James’s Place di London.“Pada akhirnya, selisih nilai relatif antara obligasi Jepang dan obligasi internasional kini semakin kecil. Faktor itu sangat penting,” ujarnya.BOJ Lebih HawkishDampak terhadap pasar valuta asing masih belum terlalu jelas karena posisi investor di luar negeri sering kali dilindungi oleh nilai.Pembelian aset Jepang juga masih tertahan karena yield JGB belum menunjukkan tanda-tanda kestabilan.Untuk membalikkan pelemahan yen, bank sentral Jepang perlu menaikkan suku bunga “lebih cepat dari perkiraan pasar”, kata Kevin Thozet, anggota komite investasi perusahaan manajemen aset Carmignac yang berbasis di Paris.Yield JGB juga terdorong naik oleh dorongan Perdana Menteri Sanae Takaichi, untuk meningkatkan belanja fiskal secara signifikan.Menteri Keuangan, Satsuki Katayama, kembali menolak berkomentar mengenai ambang yield 3% pada Rabu (2/9).Dia hanya menegaskan komitmen pemerintah terhadap pengelolaan utang yang tepat serta menyebutkan permintaan anggaran pemerintah berada pada level yang wajar.Portofolio aset luar negeri investor besar Jepang juga tidak akan berubah dalam waktu singkat setelah dibangun selama puluhan tahun.Namun, ketika negara-negara besar menghadapi beban utang yang tinggi dan risiko valuta asing meningkat, pasar domestik Jepang kini terlihat lebih menarik dibandingkan mengejar imbal hasil di luar negeri.“Ini bukan cerita tentang repatriasi dana dalam skala besar. Jepang secara bertahap berhenti menjadi pembeli marginal obligasi asing,” kata Masahiko Loo, Senior Fixed Income Strategist di State Street Investment Management di Tokyo.“Berkurangnya permintaan tambahan dari salah satu kumpulan dana terbesar di dunia membantu mendorong kenaikan term premium di pasar global,” ujarnya. (ARF)

Hal ini bisa membalikkan arus investasi yang selama ini jadikan Jepang pemilik terbesar obligasi AS.