TEHERAN - Firma analitik Kpler mengungkapkan, pasokan minyak dari Timur Tengah yang praktis terhenti selama hampir empat bulan telah mengakibatkan dunia secara total kehilangan sekitar 1,15 miliar barel pasokan minyak.
Seperti dikutip CNN, kondisi tersebut membuat pasar minyak global berada dalam situasi yang semakin rentan dan mendekati titik kritis.
Cadangan minyak strategis negara-negara anggota International Energy Agency (IEA) kini berada di level terendah sejak 1990.
Cadangan darurat Amerika Serikat bahkan menyentuh titik terendah dalam 43 tahun, sementara persediaan komersial di berbagai wilayah telah mencapai tingkat tekanan operasional.
"Anda ingin melihat kekacauan?" kata Presiden AS Donald Trump dalam pertemuan G7 di Versailles, Rabu.
"Cadangan kita akan habis dalam sekitar empat minggu."
Pernyataan Trump tidak sepenuhnya berlebihan. Meski Selat Hormuz kembali dibuka pekan ini, arus minyak dari Teluk Persia kemungkinan belum dapat pulih cukup cepat untuk mencegah persediaan minyak mentah terkuras lebih jauh. Dalam kondisi tersebut, harga minyak berpotensi kembali naik.
Pasar minyak tampaknya sepakat dengan kekhawatiran tersebut.
Namun, dalam jangka pendek harga justru turun tajam setelah kesepakatan dengan Iran mulai terbentuk dan diberlakukan.
Harga minyak Brent yang sempat melonjak ke puncak perang di US$126,41 per barel mulai merosot setelah pengumuman gencatan senjata pada pertengahan April.
Kini harga telah turun hingga di bawah US$80 per barel.
Penurunan itu sebagian ditopang oleh kelebihan pasokan minyak global yang sangat besar sebelum perang terjadi.
Surplus tersebut sempat menjadi bantalan yang melindungi pasar dari guncangan pasokan terbesar dalam sejarah.
Namun bantalan itu kini hampir habis dan berubah menjadi defisit yang mengkhawatirkan. Dalam beberapa bulan terakhir, stok minyak dunia menyusut tajam sekitar 190 juta barel.
Salah satu pusat distribusi minyak utama di Cushing, Oklahoma, bahkan telah mencapai tingkat tekanan operasional.
Situasi ini diibaratkan seperti kopi yang tinggal tersisa di dasar wadah sehingga harus dimiringkan untuk mendapatkan tetes terakhirnya.
Masalah serupa tidak hanya terjadi di Amerika Serikat. Fasilitas penyimpanan minyak di berbagai negara juga semakin mendekati batas kritis.
"Akan tiba saatnya ketika Anda tidak bisa mendapatkan minyak," ujar Trump. Menurutnya, jika Selat Hormuz tetap tertutup, dunia berisiko menghadapi "bencana ekonomi" besar.Meski Selat Hormuz telah dibuka kembali, masalah persediaan minyak dunia tidak akan langsung terselesaikan.
Pembukaan jalur tersebut hanya menjadi langkah awal menuju normalisasi distribusi minyak.
Wilayah perairan masih harus dibersihkan dari ranjau, kapal tanker kosong perlu kembali masuk ke kawasan, produksi harus dihidupkan kembali, dan minyak membutuhkan waktu untuk mencapai pasar tujuan.
Seluruh proses itu diperkirakan memakan waktu berbulan-bulan sebelum aliran pasokan kembali mendekati kondisi normal.
Selama masa transisi tersebut, pasar tetap bergantung pada cadangan minyak yang tersisa.
Karena itu, sejumlah analis menilai harga minyak saat ini justru terlalu rendah dan belum sepenuhnya mencerminkan risiko berkurangnya persediaan fisik.
"Pasar sudah melompat tujuh langkah lebih jauh dari kondisi yang sebenarnya," kata Helima Croft, Kepala Strategi Komoditas Global RBC Capital Markets.
"Semua orang menganggap masalah ini sudah selesai, padahal tantangan logistik untuk kembali ke kondisi semula masih sangat besar."
Setelah euforia pembukaan kembali Selat Hormuz mereda, faktor fundamental pasar diperkirakan kembali mendominasi dan mendorong harga minyak naik.
Butuh Waktu Lama&nbsp;
Matt Smith dari Kpler menilai konsumen Amerika Serikat tetap harus bersiap menghadapi harga energi yang lebih tinggi selama musim panas.
Menurutnya, optimisme terhadap tercapainya kesepakatan sementara ini menutupi risiko yang masih ada, tetapi pada akhirnya hukum pasar tetap akan berlaku. "Perhitungannya cukup sederhana."
Bahkan, lanjutnya, jika pasar minyak global mampu memproduksi hampir 5 juta barel per hari lebih banyak daripada kebutuhan konsumen, seperti proyeksi IEA, dunia tetap membutuhkan sekitar satu tahun untuk menggantikan 1,15 miliar barel pasokan yang hilang selama perang.
"Pada akhirnya, barel fisik tetap penting," kata Dan Pickering. "Jika pasokan itu hilang, dampaknya nyata."
Meski demikian, pasar tidak selalu bergerak secara logis.
Banyak trader melihat pasokan besar akan segera kembali ke pasar, terutama dari negara-negara anggota OPEC yang membutuhkan tambahan pendapatan dan berupaya meningkatkan produksi.
Menurut Jay Hatfield, CEO Infrastructure Capital Advisors, ekspektasi kembalinya pasokan tersebut membuat sentimen pasar saat ini sulit berubah.
Selain itu, dunia sebenarnya masih memiliki perlindungan tertentu karena sebelum perang pasar dibanjiri pasokan minyak dalam jumlah besar.
"Kami memiliki bantalan yang cukup besar, dan sekarang bantalan itu sudah banyak terpakai," kata Vikas Dwivedi, Strategis Minyak dan Gas Global Macquarie Group.
"Persediaan memang lebih rendah dibanding tahun lalu, tetapi belum terlalu jauh."
Sebagai contoh, stok solar Amerika Serikat berada di level terendah sejak 2003, namun hanya sekitar 12,4% di bawah rata-rata lima tahunnya.
Sementara stok bensin AS hanya sekitar 5% lebih rendah dibanding setahun lalu.
Dwivedi mengakui risiko terhadap persediaan minyak memang nyata, tetapi menurutnya pelaku pasar yang optimistis terhadap kenaikan harga minyak memberikan bobot risiko yang terlalu besar.
"Jika Anda seorang trader di kilang, selama masa krisis mungkin harus menelepon 10 pihak untuk mendapatkan minyak. Sekarang cukup 5 atau 6 panggilan," ujarnya.
"Dalam beberapa minggu ke depan justru para penjual yang akan datang menawarkan minyak kepada Anda." (DK)

Firma analitik Kpler mengungkapkan dunia secara total kehilangan 1,15 miliar pasokan minyak.



Trump: Anda ingin lihat kekacauan? Minyak kita habis dalam 4 minggu 

JAKARTA - Valuasi implisit SpaceX sempat menembus US$3 triliun di pasar derivatif berbasis blockchain setelah aksi short squeeze mendorong lonjakan harga kontrak perpetual futures beberapa jam setelah penutupan perdagangan saham AS pada Senin.
Seperti dikutip Bloomberg, kenaikan tajam tersebut membuat valuasi perusahaan milik Elon Musk itu untuk sementara melampaui kapitalisasi pasar Amazon.com dan Microsoft di perdagangan Asia pada Selasa.
Namun, harga kontrak kemudian kembali turun dan bergerak mendekati harga saham SpaceX di pasar pra-pembukaan AS sekitar US$203 per saham.
Lonjakan terjadi setelah saham SpaceX menguat 43% dalam dua hari pertama perdagangan di Nasdaq.
Kenaikan tersebut mendorong banyak pelaku pasar membuka posisi short dengan asumsi harga telah naik terlalu cepat.
Namun, ketika harga terus menguat, para investor yang bertaruh pada penurunan harga terpaksa menutup posisi mereka, memicu short squeeze.
[[&nbsp;Short squeeze adalah situasi ketika harga suatu aset justru terus naik, sehingga para pelaku yang melakukan short panik dan buru-buru membeli kembali aset tersebut untuk membatasi kerugian. Ironisnya, aksi beli terpaksa itu justru menambah permintaan dan membuat harga naik lebih tinggi lagi. ]]
Data Coinglass menunjukkan lebih dari US$50 juta posisi short dilikuidasi dalam 24 jam terakhir.
Tekanan terhadap pelaku short semakin besar akibat kenaikan funding rate, yakni biaya yang dibayarkan antara pemegang posisi beli dan jual untuk menjaga harga kontrak tetap sejalan dengan harga saham acuan.
Kondisi itu membuat biaya mempertahankan posisi short meningkat signifikan dan mendorong aksi pembelian kembali kontrak.
[[&nbsp; Pada perpetual futures (kontrak berjangka tanpa tanggal jatuh tempo), tidak ada mekanisme penyelesaian otomatis seperti futures biasa. Agar harga kontrak tidak terlalu jauh dari harga aset sebenarnya, digunakan sistem funding rate. Setiap beberapa jam, salah satu pihak harus membayar pihak lain: Jika funding rate positif, maka pemegang posisi long (beli) membayar pemegang posisi short.Jika funding rate negatif, maka pemegang posisi short yang membayar pemegang posisi long. Besarnya funding rate berubah sesuai keseimbangan permintaan dan penawaran. ]]
Portfolio Manager D2 Finance, Luca Parlamento, mengatakan mayoritas investor memegang posisi bullish selama jam perdagangan saham AS sehingga pihak yang memegang posisi long membayar pemegang posisi short. Namun, kondisi tersebut berubah setelah pasar saham tutup.
&ldquo;Jadi tekanan pasca-pasar berada di pihak penjual yang melakukan short selling, dan mempertahankan posisi short selling menguntungkan,&rdquo; kata Parlamento.
Harga kontrak perpetual SpaceX mulai bergerak menjauh dari harga saham sesaat setelah perdagangan Wall Street berakhir. Saham SpaceX ditutup di US$192,50 per saham atau setara kapitalisasi pasar sekitar US$2,5 triliun. Dalam enam jam berikutnya, harga kontrak perpetual di Hyperliquid melonjak hingga mendekati US$230 per saham.
Volume perdagangan kontrak tersebut juga melonjak. Di berbagai platform, termasuk Hyperliquid dan Binance, nilai transaksi mencapai hampir US$5 miliar dalam periode 24 jam.
Pergerakan itu kembali menyoroti tingginya volatilitas pasar derivatif kripto yang melacak harga saham. Produk tersebut memungkinkan investor bereaksi terhadap pergerakan pasar di luar jam perdagangan Wall Street, tetapi juga berpotensi memperbesar fluktuasi yang tidak sepenuhnya mencerminkan kondisi fundamental perusahaan.
Selain volatilitas harga, mekanisme funding rate juga dapat meningkatkan tekanan terhadap pelaku pasar untuk menutup posisi sehingga memperkuat pergerakan harga yang sedang berlangsung.
&ldquo;Tingkat pendanaan menunjukkan bahwa setelah reli 20% kemarin di sesi AS, para trader memposisikan diri untuk penurunan harga SpaceX dengan membangun eksposur short yang besar di pasar perpetual futures,&rdquo; kata Manajer Portofolio Apollo Crypto, Pratik Kala.
&ldquo;Namun, kenaikan harga yang berkelanjutan memaksa para penjual short untuk membeli kembali kontrak guna membatasi kerugian, menciptakan short squeeze yang menambah tekanan ke atas pada harga,&rdquo; lanjutnya.
Keberhasilan IPO SpaceX semakin memperkuat posisi Elon Musk sebagai orang pertama di dunia dengan kekayaan lebih dari US$1 triliun. Perusahaan antariksa tersebut juga menjadi salah satu perusahaan paling bernilai di dunia.
Pada Senin, SpaceX mengumumkan telah mengeksekusi opsi over-allotment dalam IPO, yang memungkinkan penjamin emisi menjual tambahan 83,3 juta saham. Langkah tersebut meningkatkan total dana yang berhasil dihimpun menjadi US$86,2 miliar.
Sementara itu, perdagangan opsi saham SpaceX dijadwalkan mulai berlangsung pada Selasa di sejumlah bursa, termasuk Cboe Global Markets dan Nasdaq. Bursa lainnya, termasuk New York Stock Exchange dan Miami International Holdings, diperkirakan mulai mencatatkan kontrak opsi SpaceX pada pekan depan.(DH)

Short squeeze di pasar kripto mendorong valuasi SpaceX sempat menyentuh US$3 triliun.

SpaceX tembus US$3 triliun, trader short merugi  jutaan dollar

JAKARTA - Di dunia hedge fund, para trader yang membuat keputusan besar sering menjadi sorotan publik: menulis buku, tampil di konferensi, dan menarasikan pergerakan pasar secara real time.
Namun di Brevan Howard, salah satu hedge fund makro terbesar dunia, seperti dikutip financialexpress.com (6/2),&nbsp;Minal Bathwal adalah salah satu manajer paling menguntungkan yang membangun reputasinya hampir sepenuhnya di balik layar. Trader asal India yang berbasis di Singapura tersebut, telah menghasilkan miliaran dolar untuk Brevan Howard sejak awal kariernya di masa krisis keuangan 2008.
Menurut Bloomberg, ia tidak pernah mencatat tahun rugi satu pun. Fokus trading Bathwal meliputi mata uang (FX), suku bunga, dan komoditas makro, menjadikannya salah satu trader makro global paling konsisten.
Investasi makro global kembali menjadi sorotan. Volatilitas pada suku bunga, mata uang, dan komoditas menarik minat investor kembali ke strategi yang mengandalkan pergerakan besar ini.
Survei BNP Paribas yang dikutip Bloomberg menunjukkan, investor menilai discretionary macro sebagai salah satu strategi hedge fund yang berpotensi paling tinggi kinerjanya tahun ini, meski masih sedikit manajer dengan rekam jejak panjang dan tunggal.
[[&nbsp;&nbsp;Discretionary macro adalah gaya investasi makro global yang keputusan trading-nya dibuat langsung oleh manusia (trader/portfolio manager) berdasarkan penilaian, pengalaman, dan interpretasi mereka terhadap kondisi ekonomi dan pasar global,&nbsp;bukan oleh model kuantitatif atau algoritma otomatis. ]]
Bathwal termasuk pengecualian. Timnya mencatat imbal hasil tahunan rata-rata 12,7% antara 2008 hingga akhir 2025, dengan Sharpe ratio 1,7, dibanding rata-rata 1,4 untuk hedge fund makro diskresioner, menurut data PivotalPath.&nbsp;
[[&nbsp;Sharpe ratio adalah ukuran seberapa efisien keuntungan investasi dibanding risiko yang diambil.&nbsp;Berapa besar return yang kamu dapat untuk setiap satu unit risiko. ]]
Dana yang ia kelola kini mencapai sekitar US$5,5 miliar, dengan keuntungan dari panggilan investasi di berbagai pasar Asia, termasuk taruhan pada suku bunga Korea dan pergerakan mata uang regional (FX).
Di era lain, kinerja seperti ini biasanya disertai platform publik: kontrak buku, panggung konferensi, atau bahkan pengikut setia.
Bathwal, bagaimanapun, memilih menghindari sorotan. Bloomberg menggambarkannya sebagai pribadi yang sangat privat, menghindari penampilan publik, dan hanya memiliki tujuh koneksi LinkedIn. Seorang mantan kolega bahkan berseloroh bahwa ia mungkin tidak akan mengenalinya di jalan.
Bathwal bergabung dengan kantor Brevan Howard di Hong Kong pada 2007 sebagai junior trader. Setahun kemudian, saat pasar berguncang akibat krisis subprime, ia mendapat kesempatan pertama untuk mengelola uang.
Waktu itu, ia memiliki pengalaman investasi langsung yang terbatas, tetapi unggul dalam keterampilan teknis, hasil dari pekerjaannya sebelumnya di UBS sebagai structurer derivatif. Latar belakang ini memberinya pemahaman mendalam dalam menyusun trade kompleks dengan payoff asimetris.
Keberhasilan awalnya termasuk taruhan selama sekitar dua tahun pada arah dan volatilitas suku bunga Korea Selatan. Bank of Korea memangkas suku bunga secara agresif pada 2008 untuk menahan dampak krisis. Bathwal mencatat keuntungan 21,81% hanya dalam enam bulan pertama, menarik perhatian atasannya yang kemudian menambah alokasi modal kepadanya.
Pada akhir 2010, Bathwal beralih ke perdagangan untuk dana Asia Brevan Howard dan akhirnya menjadi Co-Chief Investment Officer pada 2016. Pada Mei 2018, ia meluncurkan dana sendiri, yang kemudian menjadi tolok ukur di dalam perusahaan.
Kinerjanya selalu mencatat momen pergeseran makro besar: 29,49% pada 2013 di era Abenomics dan taper tantrum, 20,9% pada 2015 saat dolar menguat dan mata uang Asia bergerak tajam, termasuk setelah devaluasi yuan. Saat gejolak pasar Maret 2020, dana yang dikelolanya naik 5,46%. Tahun lalu, meski imbal hasil lebih moderat sekitar 6,8%, konsistensinya tetap menjadi ciri khasnya.
Rekan-rekannya mengatakan, temperament Bathwal menjadi kunci keunggulannya. Ia filosofis, disiplin, dan mampu menyesuaikan posisi tanpa emosi ketika pasar bergerak berlawanan, sambil menghindari jebakan over-trading. Dalam wawancara internal Brevan Howard, ia mengatakan kurangnya pengalaman trading sebelumnya justru membantu. &ldquo;Memulai dari kanvas kosong memungkinkan saya membentuk gaya dan berevolusi.&rdquo;
Ia juga menyampaikan prinsip pribadi,bahwa untuk menguji seorang trader yang baik adalah pasangan atau keluarga tidak bisa menebak apakah hari itu ia untung atau rugi. "Jadilah passionate tentang pekerjaan, bukan emosional."
Kini Bathwal memimpin tim investasi berjumlah 14 orang, termasuk 10 trader dan enam junior portfolio manager yang mengelola buku masing-masing. Meski begitu, Bathwal tetap mengelola sebagian besar modal sendiri.
Dana strategi ini sebagian berasal dari dana Brevan Howard lainnya dan sebagian dari keuntungan yang ditahan, dengan akses terbatas bagi investor eksternal.
Di dalam perusahaan, ia masuk lima besar pencetak keuntungan terbesar sepanjang sejarah, di belakang hanya pendiri Alan Howard dan Chris Rokos.
Dana MB Macro Fund yang ia kelola pada April 2021 mencapai US$1,85 miliar, menjadikannya kendaraan terbesar di antara empat trader yang menerima alokasi dari Master Fund Brevan Howard.
Seiring waktu, dana dari trader lain dikembalikan, menjadikan Bathwal satu-satunya dari generasi kendaraan mandiri 2017&ndash;2018 yang tetap aktif.
Pendekatan Bathwal cocok dengan evolusi hedge fund dekade terakhir. Alih-alih bergantung pada beberapa taruhan besar (high-conviction bets), industri kini lebih mengandalkan pod shops, dengan kontrol risiko ketat dan alokasi modal dinamis.
Strategi Bathwal, menumpuk berbagai trade berdasarkan tema dan fokus pada option-like payoff, sesuai lingkungan ini. Ia dikenal karena pemilihan instrumen yang hati-hati, hedging, dan urutan trading yang terstruktur, gaya yang ia pelajari di Brevan Howard di bawah Kaspar Ernst.&nbsp;
[[&nbsp;Option-like payoff merujuk pada struktur trading dengan risiko yang dibatasi namun potensi keuntungan besar ketika skenario pasar yang diantisipasi benar-benar terjadi. ]]
Meski kinerjanya luar biasa, Bathwal tetap di luar ekosistem selebriti hedge fund, berbeda dengan investor terkenal seperti Ray Dalio, Bill Ackman, atau Cliff Asness. Kisahnya berkembang di dalam perusahaan, di balik trade, dan dalam angka, membuktikan bahwa kadang pencapaian terbesar bisa terjadi tanpa harus terlihat. (BA)

Minal Bathwal tak pernah merugi sejak 2008, jadi bintang senyap Brevan Howard. [ FOTO: Gemini ]

Minal Bathwal, trader Brevan Howard yang tak pernah rugi sejak 2008

JAKARTA - Data perdagangan energi antara China dan Indonesia menunjukkan anomali statistik yang mencolok, memicu dugaan kuat adanya praktik pengelabuan asal usul minyak mentah untuk menghindari sanksi internasional.
China tercatat mengimpor minyak mentah dalam jumlah besar yang diklaim berasal dari Indonesia tahun ini, sebuah tren yang menurut para pedagang (traders) merupakan taktik baru untuk menyamarkan pengiriman minyak mentah Iran yang terkena sanksi Amerika Serikat di tengah pengetatan pengawasan terhadap kargo yang berasal dari Malaysia.
Seperti dilansir dari&nbsp;reuters.com&nbsp;(21/11), data Bea Cukai China pada Kamis menunjukkan impor minyak mentah dari Indonesia melonjak drastis dari kurang dari 100.000 metrik ton pada 2024 menjadi 9,81 juta ton (setara 235.570 barel per hari) sepanjang tahun ini hingga Oktober. Namun, angka ini bertolak belakang dengan data resmi Bea Cukai Indonesia.
Data Indonesia menunjukkan total ekspor minyak mentah negara tersebut hanya sebesar 1,7 juta ton antara Januari hingga September. Dari jumlah tersebut, tercatat hanya sekitar 25.000 ton yang secara resmi dikirim ke China.
Kesenjangan data yang masif ini mengindikasikan bahwa jutaan ton minyak yang masuk ke China "berlabel" Indonesia sebenarnya tidak pernah berasal dari ladang minyak Indonesia.
Pergeseran label ini terjadi seiring dengan meningkatnya pengawasan perbankan terhadap dokumen asal Malaysia, yang selama ini menjadi hub transit utama (trans-shipment) bagi minyak Iran. Impor China dari Malaysia tercatat turun hampir separuh sejak puncaknya pada Maret lalu.
Menurut sumber pedagang, bank-bank mulai menolak dokumentasi yang menunjukkan Malaysia sebagai negara asal, memaksa para pelaku pasar mencari asal deklarasi alternatif. Indonesia kini muncul sebagai opsi yang dianggap lebih lunak, meskipun praktik pemindahan muatan antarkapal (ship-to-ship transfer) untuk minyak Iran tersebut dilaporkan masih tetap berlangsung di perairan Malaysia.
Analis dari Rystad Energy, Pankaj Srivastava, menilai bahwa dengan adanya kesepakatan pasokan energi AS-Indonesia dan rencana pembangunan kilang di tanah air,
Indonesia mungkin dianggap sebagai sumber yang lebih aman secara administratif dibandingkan Malaysia saat ini. Meski demikian, pelabelan ini bersifat dinamis dan dapat berubah sewaktu-waktu jika pengawasan diperketat.
Data dari grup analitik Kpler memperkuat dugaan ini, mencatat bahwa dalam sepuluh bulan pertama tahun ini, China telah mengimpor lebih dari 57 juta ton minyak mentah asal Iran atau yang diduga asal Iran, di mana mayoritasnya dipindahkan melalui mekanisme transfer antarkapal yang mengaburkan asal usul aslinya. (SF)

Data impor China tak sesuai ekspor Indonesia, trader sebut minyak Iran ganti label hindari sanksi.